20180311-天风证券-农林牧渔2018年第10周周报_本周重点推荐象屿股份和动保双雄（生物股份_中牧股份）__27页_2mb

农林牧渔行业2018年第10周周报总结

核心内容

2018年第10周农林牧渔行业周报指出，当前行业重点推荐象屿股份、生物股份和中牧股份等公司。行业整体表现优于大盘，其中动物疫苗板块涨幅显著，而种子板块涨幅较小。报告认为，行业正处于结构性调整与增长机遇期，重点推荐具备高增长潜力和低估值的龙头企业。

主要观点

1. 象屿股份：高增长低估值的供应链物流龙头

• 公司掌控铁路专用线网络和粮食仓储物流网络，具备稀缺资产和竞争优势。
• 玉米价格上涨推动公司农产业绩反转，预计2018-2019年净利润年化增速超35%。
• 当前估值低（PB仅1.05，PE仅12倍，PEG不足0.5），存在预期差修复空间。
• 投资建议：上调2018年目标价至14元，维持20倍估值不变。

2. 动物疫苗：规模化养殖推动行业增长

• 动保行业受益于规模化养殖，市场苗渗透率持续提升，行业进入高增长阶段。
• 生物股份：预计2018年净利润11.6亿（+29%），估值仅23倍，口蹄疫市场苗收入预计增长30%。
• 中牧股份：唯一央企背景动保企业，国改后助力国际化发展，预计2018年疫苗主业利润3.5亿（+40%），疫苗主业估值不足20倍。

3. 畜禽反弹：猪价企稳，禽价回升

• 猪价因前期供给异常增加而急速下跌，目前随着供给消化，猪价已企稳，预计生猪板块将反弹。
• 禽类价格整体优于2017年，鸡苗、鸡肉价格进入景气位置，建议关注圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份等企业。
• 建议重点关注温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份等生猪养殖企业。

关键信息

重点推荐标的

本周重点跟踪标的涨跌幅

行业表现

• 本周农林牧渔行业整体上涨2.0%，优于沪深300（+2.3%）、上证指数（+1.6%）、深证成指（+3.1%）。
• 动物疫苗涨幅最大（+5.37%），种子涨幅最小（+0.18%）。

行业动态

• 孟山都计划在巴西推出第三代转基因大豆，预计2020年10月前上市。
• 三部门联合支持农业产业化联合体发展，试点省份包括河北、内蒙古、安徽等。
• 2017年全球猪肉产量增长0.97%，消费量微增。
• CBOT大豆期货因阿根廷干旱上涨，玉米期货因出口和乙醇需求上涨。
• 农业部强调重大动物疫病防控，推动行业健康发展。
• 生猪均价持续下跌，猪粮比价降至5.86:1，养殖利润收缩。
• 两会提出支持畜牧业智能化和规模化发展。

投资建议

• 重点推荐象屿股份、生物股份、中牧股份、大北农、海大集团、正邦科技。
• 建议关注畜禽反弹趋势，尤其是猪价企稳和禽价回升带来的投资机会。
• 行业整体处于高增长与低估值并存的阶段，具有较强的吸引力。

风险提示

• 政策风险
• 疫病风险
• 农产品价格波动

附录

• 行业走势图、重点跟踪标的涨跌幅、各产业链价格变化等数据均来自Wind及天风证券研究所。