20210114-中国银行-宏观经济月度前瞻_2020年12月宏观经济景气将有所回落_7页_946kb

2020年12月宏观经济月度前瞻总结

核心内容概述

2020年12月，中国宏观经济整体呈现稳中向好的态势，但部分领域景气度有所回落。预计四季度GDP增速在 5.5%-6%，全年GDP增速在 2.1%-2.2%。整体来看，经济复苏趋势仍在延续，但需警惕疫情多点暴发对服务业的潜在冲击。

主要观点与关键信息

1. 供给端景气度回落

• 工业生产：12月高炉开工率平均为 67%，低于11月的 67.3%；汽车轮胎开工率分别为 64.4% 和 62.6%，均低于11月的 74.9% 和 71%；螺纹钢产量为 352.8万吨，低于11月的 360.8万吨。
• PMI生产指数：12月PMI生产指数较上月回落 0.5个百分点，至 54.2%。
• 工业增加值增速：预计12月工业增加值增速在 6.5% 左右，较上月放缓 0.5个百分点。
• 服务业PMI：12月服务业PMI为 54.8%，在连续4个月回升后首次回落，降至 55%以下，但仍高于上年同期的 53%。
• 疫情影响：内蒙古、四川、黑龙江、辽宁、北京等地区疫情多点暴发，对服务业恢复带来一定影响，预计12月服务业生产指数同比增速将回落至 7%-7.5%。

2. 投资领域表现

• 基建投资：12月专项债发行进入尾声，政府资金支持减弱，预计基建投资（不含电力）增速小幅放缓，1-12月累计同比增长 1.2% 左右。
• 房地产投资：12月30个大中城市商品房日均成交面积同比增长 16.55%，土地成交总价小幅下降 4.93%，预计房地产开发投资维持高位，1-12月累计增长 7% 左右。
• 制造业投资：制造业PMI指数、生产指数、新订单指数、新出口订单指数分别为 51.9%、54.2%、53.6% 和 51.3%，较上月小幅回落，但仍处于较高景气水平，预计1-12月制造业投资累计同比降幅将进一步收窄至 3% 左右。
• 固定资产投资：预计12月固定资产投资累计增长 3.3%，较1-11月加快 0.7个百分点。

3. 消费持续回升

• 汽车消费：12月汽车销售升温明显，乘用车当周日均销量同比显著上升，预计消费同比增速将明显加快。
• 房地产销售：房地产销售市场继续回暖，将带动家电、家具、建材等相关行业销售增长。
• 消费增速：预计12月消费增长 5.5%，较上月加快 0.5个百分点。
• CPI走势：受需求回升、寒冷天气、成本上升等影响，12月CPI同比由降转涨，上涨 0.2%，涨幅比上月回升 0.7个百分点。
• PPI走势：PPI同比降幅收窄至 -0.4%，较上月收窄 1.1个百分点。

4. 出口保持景气

• 出口增速：12月出口总值为 2819.3亿美元，同比增长 18.1%，增速居全年次高，但较11月回落 3个百分点。
• 出口支撑因素：防疫物资、居家办公产品需求及出口替代效应继续支撑出口。
• 出口数据一致性：与BDI、出口集装箱运价指数、制造业PMI新出口订单指数等高频数据走势一致。
• 未来预期：从2021年1月高频数据走势看，中国出口仍将保持较高景气。

5. 进口增长加快

• 进口数据：12月进口同比增长 6.5%，高于预期的 5.7% 和前值的 4.5%。
• 进口增长原因：国际大宗商品价格上升及中国经济持续复苏，带动对原材料、能源需求增加。
• 高频数据支持：与进口集装箱运价指数、PMI进口指数、人民币汇率水平等数据走势一致。

物价走势

• CPI：12月CPI同比由降转涨，上涨 0.2%，涨幅比上月回升 0.7个百分点。
• PPI：12月PPI同比下降 0.4%，降幅较上月收窄 1.1个百分点。
• 未来预期：从2021年1月高频数据走势看，CPI和PPI价格还将有所回升。

风险提示

• 疫情反复风险：疫情多点局部暴发可能对服务业恢复造成一定影响。
• 外部不确定性：海外疫情形势不明朗，可能对出口增长带来一定压力。

总结

2020年12月，中国经济在供给端出现小幅回落，但消费和出口保持景气，投资持续恢复。预计四季度GDP增速在 5.5%-6%，全年在 2.1%-2.2%。尽管存在疫情反复和外部环境不确定性，但整体经济仍呈现复苏态势，未来需密切关注疫情发展及外部市场变化。