2020年12月贸易数据点评：供需缺口仍在，中国未来出口强劲势头不改-20210114-光大证券-10页_2mb

中国2020年12月贸易数据总结

核心内容

2020年12月，中国出口同比增长18.2%，略低于前值21.1%，但高于市场预期15.2%；进口同比增长6.5%，高于前值4.5%，也略超市场预期4.6%。整体来看，出口仍保持强劲，主要得益于海外疫情反复和美国新一轮财政刺激。

主要观点

• 出口小幅回落，仍超预期
  12月出口增速下滑是由于海外圣诞消费旺季结束，但整体出口仍高于市场预期。非防疫物资出口增速保持高位，尤其是机电产品、汽车、化工和“宅经济”品类（如灯具、玩具）。

• 防疫物资出口有所回落
  防疫物资出口增速在12月出现下滑，可能由于产能优先满足国内需求。尽管如此，防疫物资对欧美、东南亚等地区仍保持一定增长，尤其对美国的出口增速较高。

• 非防疫物资出口持续发力
  非防疫物资出口占中国出口总额的85%，是出口的主要驱动力。尽管12月增速略低于11月，但机电产品、汽车等关键行业仍维持高增长，工业品出口增速进一步上行。

• 进口回暖，自美进口大幅回升
  12月进口增速回升至6.5%，其中自美进口增速显著提高至47.7%，反映出美国对华进口需求强劲。尽管部分原材料进口增速放缓，但汽车进口保持增长。

关键信息

事件概述

• 出口数据：2020年12月出口（美元计）同比增长18.2%，进口同比增长6.5%。
• 市场预期：出口预期为15.2%，进口预期为4.6%。
• 贸易差额：12月贸易差额为782亿美元。

防疫物资出口分析

• 出口增速：纺织纱线出口增速回落至11%，医疗器械回落至24%。
• 出口区域：主要向欧美出口，占比约39%；向东南亚、日韩出口占比约21%。
• 出口趋势：11月海外疫情高峰导致防疫物资需求放量，12月国内疫情反弹使得产能向国内倾斜。

非防疫物资出口亮点

• “宅经济”品类：灯具、玩具出口增速分别为27%和35%，尽管有所回落，但整体仍处高位。
• 机电产品：液晶显示板、集成电路出口增速分别为16%和25%。
• 汽车出口：同比增长14%，增速保持高位。
• 工业品出口：肥料、稀土、钢材等工业品出口增速上行，显示中国工业品在全球供应链中的重要地位。
• 旅游相关出口：箱包、服装、船舶等旅游相关品类出口增速下滑，受疫情影响较大。

进口分析

• 整体进口：同比增长6.5%，略高于市场预期。
• 自美进口：增速大幅回升至47.7%，反映美国对华进口依赖度提升。
• 主要进口商品：铜、铁矿石、原油进口增速放缓，而汽车进口增速回升。

未来展望

• 出口支撑因素：海外疫情反复导致供应链中断，美国新一轮财政刺激支撑居民消费，中国出口仍具强劲动力。
• 进口趋势：随着美国经济复苏放缓，进口需求可能趋于稳定，但对华进口仍保持增长。

出口持续逻辑

1. 海外疫情反复
   疫情持续影响欧美国家生产，导致供应链中断，中国产品成为重要补充。

2. 美国财政刺激
   新一轮9000亿美元刺激法案推动居民消费，增强对华进口需求。

3. 民主党政策支持
   拜登政府计划推出更大规模的财政刺激方案，进一步支撑美国经济和消费。

结论

尽管2020年12月出口增速有所回落，但整体仍高于市场预期，非防疫物资出口保持强势，防疫物资出口受国内需求影响有所下降。进口方面，自美进口大幅回升，显示美国对华进口需求增强。未来，随着海外疫情持续和美国财政刺激落地，中国出口有望继续保持强劲态势，弥补全球供需缺口。