业绩硬核前瞻系列二：大消费-20210114-华安证券-24页_785kb

大消费板块业绩硬核前瞻总结

核心内容

本报告分析了2021年1月下旬业绩预告密集发布期中，大消费板块的业绩表现与增长潜力，重点梳理了食品饮料、汽车、家电、医药、社服（物业管理、医美）、传媒、轻工七大行业及代表性标的。报告认为，大消费行业整体表现稳健，部分细分行业和龙头公司具备显著增长潜力，业绩预期良好，值得重点关注。

主要观点

• 业绩预告密集发布期：2021年1月下旬是业绩预告密集期，大消费板块成为市场关注重点。
• 行业高景气延续：多个细分行业如高端白酒、小家电、CXO、医疗器械、物业管理、医美、游戏等表现亮眼，业绩有望超预期。
• 重点推荐标的：包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、长城汽车、小熊电器、老板电器、浙江美大、长春高新、药明康德、迈瑞医疗、分众传媒、芒果超媒、完美世界、晨光文具、顾家家居、志邦家居等。

关键行业及标的分析

1. 食品饮料

核心标的：

• 贵州茅台：高端酒龙头，量价双升，业绩确定性强，维持“买入”评级。
• 五粮液：受益于茅台红利，品牌矩阵升级，维持“买入”评级。
• 泸州老窖：受益于茅台红利，渠道能力强，维持“买入”评级。
• 洋河股份：管理营销能力强，产品结构优化，维持“买入”评级。

支撑逻辑：

• 茅台红利延续，带动次高端白酒快速增长。
• 次高端价格带扩容，行业空间巨大。
• 数字化营销提升产品生命周期和盈利能力。

2. 汽车

核心标的：

• 长城汽车：产品全面升级，自动驾驶布局领先，维持“买入”评级。

支撑逻辑：

• 2020年产品周期推进，销量有望回升。
• 自动驾驶技术储备丰富，2021年将实现量产。
• 电动化布局完善，具备新能源业务增长潜力。

3. 家电

核心标的：

• 小熊电器：从长尾细分走向全品类，维持“增持”评级。
• 老板电器：厨电龙头，受益于地产回暖，维持“增持”评级。
• 浙江美大：集成灶龙头，成长性强，维持“买入”评级。

支撑逻辑：

• 小家电行业长期增长趋势明显，受疫情催化，需求回炉。
• 厨电行业受益于地产竣工回暖，零售渠道表现强劲。
• 集成灶渗透率提升，龙头公司业绩有望超预期。

4. 医药

核心标的：

• 长春高新：生长激素龙头，业绩增长确定，维持“买入”评级。
• 药明康德：CXO行业龙头，业绩持续高增长，维持“增持”评级。
• 迈瑞医疗：医疗器械龙头，受益于疫情及政策，维持“买入”评级。

支撑逻辑：

• 创新仍是医药行业长期驱动力，CXO板块持续高景气。
• 生长激素市场空间大，长春高新具备显著增长潜力。
• 迈瑞医疗受益于国内医疗器械市场高增长及进口替代趋势。

5. 社服（物业管理、医美）

核心标的：

• 宝龙商业：社服龙头，关注其业绩表现。

支撑逻辑：

• 物业管理行业政策利好，集中度提升，增值服务成为增长点。
• 医美行业需求拓展，价格市场化，区域龙头加速扩张。

6. 传媒

核心标的：

• 分众传媒：梯媒龙头，业绩增长显著，维持“增持”评级。
• 芒果超媒：内容优势明显，电商布局打开新空间，维持“增持”评级。
• 完美世界：A股游戏龙头，内容驱动增长，维持“增持”评级。

支撑逻辑：

• 线上内容平台受益于疫情，流量红利显著。
• 分众传媒线下流量入口价值凸显，广告业务有望复苏。
• 芒果超媒内容驱动增长，小芒电商拓展第二收入曲线。
• 完美世界具备较强研发实力，新游上线带来业绩增长。

7. 轻工

核心标的：

• 晨光文具：必选消费龙头，维持“增持”评级。
• 顾家家居：受益于竣工回暖，维持“买入”评级。
• 志邦家居：定制家居龙头，逆势扩张，维持“买入”评级。

支撑逻辑：

• 文化办公用品行业稳定增长，龙头加速整合。
• 家居行业受益于地产回暖，龙头公司业绩有望提升。
• 定制家居行业集中度提升，志邦家居成长性突出。

风险提示

• 食品饮料：茅台开瓶需求回归、价格下行、管理层变动、政策风险。
• 汽车：新车投放不及预期、新能源业务进展缓慢。
• 家电：原材料价格波动、疫情反复、地产竣工不及预期。
• 医药：政策风险、疫情反复、新技术业务不及预期。
• 社服：商品房竣工不达预期、人力成本上升、增值业务拓展失败。
• 传媒：疫情反复、宏观经济不及预期、广告主投放意愿不足、政策监管严格。
• 轻工：海运费用上涨、原材料价格波动、疫情对消费影响。

投资建议

• 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、长城汽车、迈瑞医疗：维持“买入”评级。
• 小熊电器、老板电器、浙江美大、长春高新、药明康德、分众传媒、芒果超媒、完美世界、晨光文具、顾家家居、志邦家居：维持“增持”评级。

总结

大消费板块整体表现稳健，多个细分行业及龙头公司具备显著增长潜力。食品饮料、汽车、家电、医药、社服、传媒、轻工七大行业均有各自亮点，业绩增长预期明确，值得关注。投资建议以“买入”和“增持”为主，需警惕疫情反复、政策变化、行业竞争加剧等风险。