20220114-建信期货-黑色产业链周报_37页_9mb
报告摘要
黑色品种研究团队总结
团队成员
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肖维
联系方式：021-60635725 / xiaow@ccbfutures.com
期货从业资格号：F3011551
投资咨询证书号：Z0011422 -
翟贺攀
联系方式：021-60635736 / zhaihp@ccbfutures.com
期货从业资格号：F3033782
投资咨询证书号：Z0014484 -
吴凯航
联系方式：021-60635735 / wukh@ccbfutures.com
期货从业资格号：F03086042
黑色品种投资策略
单边策略
| 标的 | 最新价格 | 策略方向 | 主导因素 |
|---|---|---|---|
| RB2205 | 4664 | 偏强震荡 | 政策压力减轻，钢厂复产，库存偏低，基建投资加码 |
| HC2205 | 4772 | 偏强震荡 | 同上 |
| I2205 | 722 | 震荡偏弱 | 钢厂补库结束，港口库存累积 |
| J2205 | 3082 | 震荡偏弱 | 供增需减，下游需求有限，钢厂利润低 |
| JM2205 | 2299.5 | 震荡偏弱 | 同上 |
| ZC2205 | 692.4 | 震荡偏弱 | 印尼重新放开出口，短期利好减弱 |
跨期套利
| 标的 | 价差 | 策略方向 |
|---|---|---|
| RB05-10 | 201 | —— |
| I05-09 | 24 | —— |
| J05-09 | 137 | —— |
| JM05-09 | 125 | —— |
跨品种套利
| 标的 | 价差 | 策略方向 | 主导因素 |
|---|---|---|---|
| RB/I | 6.4598 | 看空 | 政策修正，钢矿比价回归 |
| HC-RB | 108 | 看空 | 基建政策利好螺纹钢需求 |
| J/JM | 1.3403 | 看空 | 钢厂利润下降，焦炭需求回升 |
单边逻辑依据
RB2205、HC2205偏强震荡
- 印尼暂停煤炭出口引发价格反弹
- 粗钢产量压减政策压力减轻，钢厂复产迹象明显
- 钢铁原料价格走高，黑色金属价格重心上移
- 钢材社会库存偏低，有利于钢厂挺价
- 冬储需求推动贸易商跑量
- 基建投资加码，宏观托底政策利好
I2205震荡偏弱
- 四大矿山发货量下降，预计年后到港量回落
- 港口库存累积，供过于求
- 钢厂库存回升，但未达往年同期水平
- 高炉开工率回升，但整体仍供过于求
- 预计钢厂库存将在1月下旬达年初高位，随后面临大幅下跌
J2205、JM2205震荡偏弱
- 焦煤供给增加，库存处于低位
- 港口、矿山库存处于高位
- 下游需求有限，钢厂利润较低
- 焦煤或将进入下跌通道
ZC2205震荡偏弱
- 国内库存充足，供应有保障
- 印尼重新放开煤炭出口，短期利好减弱
结论及建议
钢材
- 螺纹钢、热卷：处于冲高回落阶段，后市或偏强震荡
- 基差：预计螺纹钢基差震荡运行，波动区间在140至380元/吨
- 热卷基差：预计热卷基差区间震荡，波动区间在70至270元/吨
铁矿石
- 结论：钢厂补库或将结束，港口库存累积，存在较大下行风险
- 建议：预计铁矿石价格将面临大幅下跌
焦煤、焦炭
- 结论：煤焦日均产量增加，钢厂补库意愿较弱，终端需求回升有限，价格或将延续下跌
- 建议：焦煤和焦炭均面临下行压力
动力煤
- 结论：动力煤价格震荡偏弱，短期利空因素较多
- 建议：关注库存变化和需求恢复情况，警惕价格下行风险
核心观点总结
- 政策因素：粗钢产量压减政策压力减轻，钢厂复产迹象明显，宏观托底政策利好基建投资
- 供需因素：钢材社会库存偏低，有利于价格支撑；铁矿石、焦煤、焦炭面临供大于求压力
- 市场情绪：基差收窄，显示市场对现货的预期有所修正
- 未来展望：春节后钢材需求恢复节奏将是决定一季度黑色系品种走势的关键
- 风险提示：需关注外围金融市场波动、疫情对需求的影响、政策调整等
关键信息
- RB2205、HC2205：偏强震荡，受益于政策修正和基建投资加码
- I2205：震荡偏弱，港口库存累积，供过于求
- J2205、JM2205：震荡偏弱，供给增加，需求有限
- ZC2205：震荡偏弱，印尼出口放开，短期利好减弱
- 跨品种套利：RB/I、HC-RB、J/JM均建议看空，钢矿比价向均值回归，焦炭需求回升
- 动力煤：震荡偏弱，库存充足，需求回升有限
数据来源
- Mysteel
- Wind
- 聚宽
- 建信期货研投中心
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