20221118-建信期货-黑色产业链周报_34页_7mb

黑色品种研究团队与策略分析总结

研究团队信息

• 研究员：肖维、翟贺攀、吴凯航
• 联系方式：
  • 肖维：021-60635725 / xiaow@ccbfutures.com
  • 翟贺攀：021-60635736 / zhaihp@ccbfutures.com
  • 吴凯航：021-60635735 / wukh@ccbfutures.com
• 从业资格与证书：
  • 肖维：F3011551 / Z0011422
  • 翟贺攀：F3033782 / Z0014484
  • 吴凯航：F03086042

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黑色品种投资策略推荐

单边策略

标的	最新价格	策略方向	主导因素
RB2301	3716	震荡偏强	宏观政策利好、产量回落、库存走低、需求保持、钢厂减产平缓、成本支撑强
HC2301	3807	震荡偏强	宏观政策利好、产量回落、库存走低、需求保持、钢厂减产平缓、成本支撑强
I2301	753.5	逢高做空	美元指数见底、二十条与十六条利好或不及预期、基本面持续走弱
J2301	2786.5	震荡整理	美国通胀数据低于预期、防疫政策优化、地产数据未改善、焦企钢厂利润低迷
JM2301	2193.5	震荡整理	美国通胀数据低于预期、防疫政策优化、地产数据未改善、焦企钢厂利润低迷

跨期套利

标的	最新价差	策略方向
RB01-05	44	——
I01-05	29.5	——
J01-05	221.5	——
JM01-05	488.5	——

跨品种套利

标的	最新价差	策略方向
RB/I	4.9317	——
HC-RB	91	——
J/JM	1.2703	——

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单边逻辑依据

• RB2301、HC2301震荡偏强：

  • 11月初以来的反弹主要受宏观政策利好（如精准防疫、支持房地产融资、美元加息放缓）和基本面支撑（产量回落、库存走低、需求保持）推动。
  • 钢厂减产平缓，稳定原料价格，煤焦重回强势，推动黑色系反弹。
  • 后市预计延续震荡偏强走势，因宏观利好持续影响。

• I2301逢高做空：

  • 美元指数回落，资本回流新兴市场，推升铁矿石价格。
  • 10月美国通胀低于预期，但核心CPI与PCE显示通胀韧性，美元指数短期或触底。
  • 国内房地产政策对铁矿石需求影响有限，地产数据持续恶化，基本面持续转弱。

• J2301、JM2301震荡整理：

  • 宏观利好（防疫政策优化、美国通胀数据）推涨双焦。
  • 下游需求未改善，焦企钢厂利润低迷，价格博弈持续。
  • 预计以宽幅盘整为主。

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钢材基本面分析

价格走势

• 螺纹钢、热卷现货价格本周涨幅较大，主要市场20mm螺纹钢环比+30至+90元/吨，热卷5.75mm价格环比+40至+70元/吨。

生产与库存

• 高炉开工与粗钢产量：连续6周回落，高炉开工率76.35%，产能利用率83.36%。
• 铁水产量：连续5周回落，日均产量224.85万吨。
• 钢材五大品种周产量：螺纹钢连续3周回落，热卷连续4周回落。
• 钢厂库存：螺纹钢库存创2020年2月新低，热卷库存创2021年1月新低。
• 社会库存：螺纹钢、热卷社会库存连续6周回落，创1月中旬及2021年1月新低。

需求与利润

• 表观消费量：螺纹钢连续2周回落。
• 盘面利润：螺纹钢盘面利润连续4周亏损走扩。
• 现货毛利：长流程钢厂螺纹钢毛利回落，短流程钢厂毛利明显回落。

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铁矿石分析

市场表现

• 价格走势：11月18日铁矿石主力合约价格为224.85万吨，较上周减少0.86%。
• 美元指数：短期见底，美元回落带动铁矿石反弹。
• 国内政策：二十条与十六条利好或不及预期，地产数据恶化，基本面持续转弱。

库存与供需

• 45港铁矿石库存：连续4周增加，达13319.04万吨。
• 钢厂库存：连续减少5周，产能利用率下降。
• 铁水产量：连续5周回落，显示需求减弱。
• 供给端：巴西、澳大利亚发货量稳定，国内到港量增加。

期现基差

• 螺纹钢基差：连续3周收窄，预计震荡收窄，区间在70至210元/吨。
• 热卷基差：连续4周收窄，预计震荡运行，区间在20至130元/吨。

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焦煤与焦炭分析

市场表现

• 焦煤：主力合约收盘价为2193.5元/吨，较上周上涨4.95%。
• 焦炭：主力合约收盘价为2786.5元/吨，较上周上涨5.19%。

库存与供需

• 焦煤库存：独立焦化厂库存增加1.98%，钢厂库存减少0.73%，港口库存减少2.38%。
• 焦炭库存：独立焦化企业库存减少19.91%，钢厂库存增加1.55%，港口库存减少0.84%。
• 产量与产能利用率：
  • 精煤日均产量小幅上升，产能利用率下降。
  • 独立焦企焦炭产量上升，产能利用率上升。
  • 钢厂焦炭产量下降，产能利用率下降。

利润

• 焦炭利润：本周为-182元/吨，环比下降5.20%。
• 焦煤现货价格：总体有所下降，库存增加，供需博弈加剧。

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结论与建议

钢材

• 结论：延续震荡走强阶段，预计后市震荡偏强。
• 建议：关注宏观政策及基本面变化，把握震荡偏强走势。

铁矿石

• 结论：美元指数短期见底，基本面持续走弱，预计盘面回调。
• 建议：短期不宜过度做多，关注宏观利多消息出尽后的走势。

焦煤与焦炭

• 结论：双焦利多利空基本面相互博弈，价格或以宽幅震荡为主。
• 建议：关注钢价走势及政策变化，把握震荡区间。

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建信期货研究发展部

• 联系方式：
  • 总部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548
  • 深圳分公司：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211，电话：0755-83382269
  • 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话：0531-81752761
  • 其他营业部联系方式详见文档。

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