20210517-安信证券-FOF和资产配置周报_美国四月通胀超预期上行_A股反弹延续仍面临考验_15页_2mb

2021年5月17日 FOF和资产配置周报总结

核心内容概述

本周报告聚焦于全球市场对美国四月通胀数据超预期上行的反应，以及A股市场的反弹行情。报告指出，尽管通胀上行引发市场对宽松政策提前退出的担忧，但A股市场仍表现出独立于海外市场的反弹趋势。整体市场情绪较为脆弱，波动加大，关注美联储FOMC会议对市场的影响。国内方面，PPI同比上涨6.8%，但政策干预使黑色系商品价格回落，缓解了货币收紧预期，A股市场资金从周期股向前期超跌板块转移，带动整体反弹。

主要观点

• 市场反弹延续：市场仍处于4月18日周报提示的反弹行情中，但后续面临考验。
• 资产配置策略：中长期仓位主要配置质量成长风格，短期则参与周期股调整后的机会。
• 通胀与政策影响：美国通胀数据超预期，引发市场对联储态度的博弈，关注FOMC会议。国内PPI同样超预期，但政策干预缓解了货币收紧预期。
• 权益市场表现：A股成长风格跑赢价值，创业板指数涨幅领先，医药、休闲服务、非银金融、食品饮料和军工板块涨幅靠前。港股整体下行，科技类指数跌幅较大。
• 债市回暖：国内债市持续回暖，等待趋势性配置机会。
• 商品市场：原油价格坚挺，黑色系商品价格回落，贵金属震荡上行。
• 资金流动：北向资金净流入27.12亿元，南向资金净流入143.28亿元，股票型ETF净流入173亿元，创业板ETF结束流出转为流入。

关键信息

1. 市场表现

• A股市场：创业板指数带领市场反弹，成长风格表现优于价值。医药、休闲服务、非银金融、食品饮料和军工涨幅靠前，周期板块如钢铁、有色、轻工、化工和建材大幅回调。
• 港股市场：恒生指数下跌2.04%，恒生科技指数下跌4.90%，医药和必需消费板块抗跌，电讯、咨询科技和原材料跌幅较大。
• 美股市场：纳斯达克指数下跌2.34%，标普500下跌1.39%，VIX小幅回升至18.81。
• 欧洲市场：富时100下跌1.21%，德国DAX微涨0.11%，欧洲市场整体震荡。
• 商品市场：原油价格坚挺，布油上涨0.81%；黑色系商品价格回落，铁矿石下跌4.78%；贵金属震荡，伦敦金上涨0.65%，伦敦银微跌-0.04%，铜下跌-1.79%。

2. 资金流动

• ETF资金流：股票型ETF净流入173亿元，其中沪深300和上证50类ETF净流入显著，创业板ETF结束流出转为流入。金融地产类ETF被大幅减仓，医药和主要消费类ETF资金增持。
• 北向资金：净流入27.12亿元，食品饮料、银行、建材、休闲服务和计算机为净买入前五行业，电子为流出靠前行业。
• 南向资金：净流入143.28亿元，资金流向主要集中在医药和消费板块。
• 大类资产：港股和黄金小幅减持，债券市场表现稳健。

3. FOF产品动态

• FOF产品表现：上周多数FOF产品收涨，其中平衡混合型FOF平均收益为+0.16%，偏股混合型FOF平均收益为+0.18%，偏债混合型FOF平均收益为+0.06%。
• 表现靠前产品：鹏华养老系列表现稳健，多只FOF产品涨幅靠前。

4. 配置策略

• 资产配置：大类资产配置策略上周权重和配置资产表现如下，主要配置股票型基金，包括鹏扬中证500质量成长指数A、易方达上证50增强A、消费ETF、医药龙头ETF、新能车ETF等。
• 策略回报：逆向进取组合上周回报+0.06%，风险再平衡组合回报-0.10%，结构化风险平价组合回报-0.61%。

风险提示

• 市场环境出现巨大变化时，模型可能失效。
• 美联储FOMC会议将对市场产生重要影响，需密切关注其对通胀的看法及是否退出QE的信号。
• 国内市场在紧信用环境下，单边上行概率较小，需谨慎对待。