20191215-兴业证券-建筑材料行业周报：经济工作会议再提“稳经济”板块估值有望提升_17页_1mb

建材行业周度投资总结（2019年12月15日）

核心内容

一、投资重点

• 竣工链：进入右侧，工程板块强于零售，推荐帝欧家居、蒙娜丽莎、江山欧派、北新建材、惠达卫浴、东方雨虹、三棵树等公司，受益于精装房比例提升及地产集中度提高。
• 水泥板块：周期弱化，2020年估值有望提升。推荐海螺水泥、华新水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、祁连山等公司，受益于基建政策及区域需求改善。
• 玻璃板块：需求稳定，但市场信心不足，推荐旗滨集团、中国巨石、长海股份等公司。

二、主要观点

1. 经济工作会议：强调“稳经济”是2020年工作重心，政策支持基建与地产，有利于水泥、玻璃等建材行业。
2. 水泥需求：2019年熟料产能利用率超过80%，需求稳定，预计2020年全国水泥行业高位运行。
3. 玻璃需求：现货市场走势偏弱，但下游刚性需求仍存在，部分区域价格调整。
4. 建材估值提升：地产与基建政策利好，推动建材板块估值提升，特别是工程端龙头公司。
5. 风险提示：经济基本面恶化、地产市场超预期下滑、行业协同破裂。

三、关键信息

1. 水泥市场

• 价格变化：本周全国水泥均价470.7元/吨，环比上升0.21%。
• 区域情况：江苏、重庆、陕西价格上涨，武汉、郑州价格回落。
• 供需情况：熟料库容比54.15%，出货率79.0%，需求稳定，价格高位维持。
• 推荐逻辑：
  • 从盈利稳定性带来估值提升：海螺水泥、华新水泥、万年青、塔牌集团。
  • 从需求及盈利改善能力：冀东水泥、祁连山。

2. 玻璃市场

• 价格变化：本周全国白玻均价1672元/吨，环比下降0.24%。
• 区域情况：北材南运影响部分区域供需矛盾，北方市场需求疲软。
• 产能变化：云南云翔玻璃冷修完毕复产，广西信义玻璃投产。
• 推荐逻辑：
  • 受益于竣工回暖：北新建材。
  • 产业一体化：再升科技。
  • 高成长性：三棵树。

3. 个股表现

• 涨幅前五：旗滨集团（+7.31%）、中国巨石（+6.95%）、长海股份（+5.22%）、惠达卫浴（+4.86%）、祁连山（+4.31%）。
• 跌幅前五：友邦吊顶（-3.35%）、东方雨虹（-0.38%）、濮耐股份（0.00%）、帝欧家居（1.07%）、光威复材（1.25%）。

4. 陆港通持股变动

• 流入前三：祁连山（+0.91%）、旗滨集团（+0.62%）、大亚圣象（+0.53%）。
• 流出前三：北新建材（-0.57%）、塔牌集团（-0.33%）、华新水泥（-0.23%）。

5. 原材料价格变动

• 沥青：市场均价3546元/吨，环比下降3.9%。
• 重质纯碱：中间价1842元/吨，环比下降1.0%。
• 聚丙烯：市场价9521元/吨，环比持平。
• 高密度聚乙烯：出厂价8421元/吨，环比持平。
• 聚氯乙烯（乙烯法）：市场中间价6981元/吨，环比下降0.8%。
• 聚氯乙烯（电石法）：市场中间价6684元/吨，环比上升0.0%。
• 聚酯切片：市场中间价7466元/吨，环比上升3.1%。
• 软泡聚醚：市场主流价10586元/吨，环比上升0.9%。
• 丙烯酸：市场主流价7553元/吨，环比下降0.0%。
• 氯化石蜡：出厂中间价4747元/吨，环比上升0.0%。
• 甲苯二异氰酸酯：市场中间价13303元/吨，环比下降0.5%。

6. 投资建议

• 投资评级：推荐、中性、回避。
• 股票评级：买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 风险提示：经济基本面恶化、地产市场超预期下滑、行业协同破裂。

总结

本报告指出，2020年建材行业将受益于政策支持，特别是“稳经济”与基建、地产相关的政策。水泥行业在需求稳定、周期弱化背景下，估值有望提升，推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥等公司。玻璃行业受供需影响，价格略有波动，但仍有增长潜力，推荐旗滨集团、中国巨石等。消费建材受益于竣工回暖，推荐帝欧家居、北新建材等。同时，报告提到部分原材料价格变动，以及陆港通资金流动情况，为投资者提供参考。