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建筑行业周报总结（2018年12月17日-2018年12月21日）

核心内容概述

2018年12月24日发布的申万宏源建筑周报，重点分析了中央经济工作会议对建筑行业的影响，以及行业和公司近期的表现。报告指出，2019年经济工作会议将稳增长作为经济工作的基石，财政和货币政策将更加积极，这对建筑行业构成实质性利好。报告还预测了2019年基建投资增速为9%，并建议关注京津冀、粤港澳大湾区、长三角等经济发达区域。

主要观点

1. 基建投资前景

• 政策支持：中央经济工作会议提出加强逆周期调节，财政政策将实施更大规模的减税降费，货币政策将保持流动性合理充裕，这对基建行业形成积极影响。
• 资金来源：基建投资的主要制约因素是融资，专项债发行加快和银行信贷投放加速将带动基建投资增速逐季上行。
• 区域布局：看好京津冀、粤港澳大湾区、长三角等经济发达区域，认为这些地区是市场化建设的主体，将在稳增长中发挥更大作用。
• 重点方向：2019年行业投资重点布局以“补短板”为主体的传统基建、以“精准扶贫”为代表的乡村振兴、以及“供给侧改革”补缺口为主的煤化工、石油化工等新基建方向。

2. 专业工程板块

• 石油炼化：投资自2017年起加速，景气度持续上升。
• 化工投资：受益于17年工业企业利润增速大增及银行信贷支持实体经济，投资在边际改善中。
• 煤化工：随着政策放松和油价上涨，投资意愿增强，煤制乙二醇投资热情高。
• 推荐公司：中国化学、东华科技、航天工程等。

3. 家装板块

• 行业特性：家装具有周期与成长的双重属性，现金流好，资产负债表健康。
• 标准化家装：通过产品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、营销端互联网化，整合分散的家装行业，提升管理半径。
• 推荐公司：东易日盛（传统家装积累深厚）、金螳螂（标准化家装规模领先）。

4. 国际工程板块

• 板块调整：估值高安全边际，受益于“一带一路”战略推进。
• 推荐公司：中材国际（工程订单复苏，布局水泥窑协同处置危废空间大，有同业竞争资产注入预期），关注中工国际、北方国际。

关键信息

基建组合推荐

• 中国中铁：18年增长16%，PE8.8X，PB1.0X，铁路建设市场占有率全国第一，建筑央企债转股第一单落地。
• 四川路桥：18年增长30%，PE8.7X，PB0.8X，精准扶贫标签，17年起新签订单大幅增长，业绩反转。
• 苏交科：18年增长20%，PE15X，中国版的AECOM，战略清晰，年初订单高速增长，未来三年20%复合增长确定性高。
• 中设集团：18年增长33%，PE14X，民营基建设计龙头之一，16年完成事业部制改革，员工激励全面提升，市场+细分领域拓展保障未来持续增长。
• 中国建筑：18年增长13%，PE6.5X，PB1.0X，建筑央企龙头市占率不断提升，受益于基建“补短板”业务结构有望继续改善，第三期股权激励实施在即，低估值提供安全边际。

专业工程板块推荐

• 中国化学：18年增长30%，PE14X，17年国内订单实现65%增长，海外项目开工率提升，18年1-9月收入增长41%超预期，验证高景气。煤化工随着政策放松和油价上涨，投资意愿加强；公司环保及基建业务扩张将加速。17年新管理层上任动力足。
• 东易日盛：18年增长26%，PE15X，家装行业近几年小企业在退出市场，龙头集中度提升，东易传统家装保持稳定增长，现金流好，标准化家装速美超级家模式转换后步入正轨。

市场表现

• 行业涨幅：上周建筑行业涨幅-3.6%，跑赢沪深300指数0.7%，子行业中国际工程表现最好。
• 周涨幅最大公司：森特股份（4.3%）、亚泰国际（4.1%）、合诚股份（3.6%）。
• 年涨幅最大公司：中国铁建（3.6%）、柯利达（-0.9%）、中国交建（-5.7%）。
• 涨幅后5名：美芝股份（-16.9%）、铁汉生态（-10.1%）、全筑股份（-9.6%）、山鼎设计（-8.6%）、金螳螂（-8.6%）。

大宗交易及股东变动

• 大宗交易：中设集团、中化岩土、美晨生态、广田集团等公司有大宗交易记录。
• 股东变动：部分公司股东进行了增持或减持，如中化岩土、美晨生态、广田集团等。

公司动态

• 合同中标：多家公司获得重大项目中标，如中国核建、中工国际、铁汉生态、苏交科等。
• 投融资：部分公司进行融资或获得政府补助，如中国化学、中设集团、北方国际等。
• 股权激励：部分公司启动或调整股权激励计划，如金螳螂、柯利达、岭南股份等。
• 管理层变动：部分公司有管理层变动或换届，如普邦股份、中国海诚等。

大事提醒

• 解禁预告：未来三个月有多个公司限售股份解禁，如中化岩土、岭南股份、东易日盛等。
• 股东大会安排：多家公司将在近期召开股东大会，如中工国际、铁汉生态、启迪设计等。
• 宏观数据发布：下周将发布多项宏观经济数据，包括10月M0、M1、M2、工业增加值、固定资产投资等。

总结

本报告全面分析了建筑行业在2019年的投资前景，强调政策支持对行业的影响，特别是中央经济工作会议对稳增长和基建投资的推动。同时，推荐了多个细分领域和公司，包括基建组合、专业工程、家装和国际工程板块。报告还提供了近期市场表现、大宗交易、公司动态及大事提醒等信息，为投资者提供了全面的参考。