20181221-国金证券-中央经济工作会议点评_中央经济工作会议的变与不变_5页_561kb

中央经济工作会议总结

核心内容

2019年12月19日至21日，中央经济工作会议在北京召开，明确了2019年经济工作的总体方向和重点任务。会议强调了经济下行压力，提出宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，同时对金融监管、房地产调控、制造业发展等重点领域进行了部署。

主要观点

• 经济下行压力
  会议重提“经济下行压力”，表明对2019年经济形势的担忧。外部环境复杂严峻，经济面临下行压力，既有短期也有长期，既有周期性也有结构性问题。增强忧患意识，抓住主要矛盾，有针对性地解决问题。

• 货币政策调整
  会议删除“中性”二字，提出“稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕”，意味着货币政策可能向偏松方向调整。同时强调改善货币政策传导机制，解决民企和小微企业的融资问题，预计2019年MLF和OMO利率可能下调，以实现精准滴灌。

• 财政政策加码
  财政政策基调为“加力提效”，实施更大规模的减税降费，适度扩张支出。同时，较大幅度增加地方政府专项债券规模，预计2019年新增专项债额度将超过2万亿，以支持重大工程和民生项目建设。但同时强调稳妥处理地方政府债务风险。

• 金融监管环境温和
  金融监管政策将坚持结构性去杠杆的基本思路，防范金融市场异常波动和共振。虽然三大攻坚战仍将继续，但监管环境整体趋于温和，注重在化解旧风险的同时防范新风险聚集。

• 房地产调控继续坚持“房住不炒”
  房地产政策未出现松绑迹象，再次明确“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，强调因城施策、分类指导，各城市房地产政策微调是常态，但不能成为政策松绑的理由。

• 制造业高质量发展成为首要任务
  推动制造业高质量发展被列为2019年首个重点任务，强调先进制造业与现代服务业深度融合，支持高科技产业，缓解过去对传统产业产能过剩的关注。

关键信息

总体判断

本次会议释放出稳增长政策加码的信号，货币政策和财政政策均可能比2018年更加宽松，以对冲经济下行压力。随着政策逐步落地，市场对经济基本面的悲观预期可能得到修正，对债市的利好作用将减弱。整体来看，政策方向保持稳定，但执行力度有所加强，注重结构性调整和精准调控。