20180528-申万宏源-钢铁行业周报_库存降速仍理想_环保提标抑供给_10页_908kb

钢铁行业周报总结（2018/5/21—2018/5/25）

核心内容

2018年5月21日至25日期间，钢铁行业整体呈现供需格局改善的态势，库存持续去化，环保政策对供给端形成压制，同时需求端保持韧性，推动钢价稳定。分析师认为，三季度供需错配行情可期，钢铁板块具备估值修复潜力。

主要观点

• 库存去化良好：本周五大品种钢材总库存为2623.75万吨，同比微增118.25万吨，但环比大幅下降121.35万吨。社会库存降幅扩大，去化天数与去年同期基本持平，库存绝对量仅比去年同期高不到5%，显示市场去库存效率较高。
• 产量变化：总产量为1460.47万吨，环比基本持平，同比继续增长。增产主要来自热卷板，而螺纹、线材、中厚板产量环比均有所下降，反映出价格下跌对钢厂利润的压制。
• 钢价下行：本周钢材产品加权价格变动-0.94%至4321元/吨，螺纹钢、高线、热轧、冷板、中板价格分别下跌1.79%、1.55%、0.11%、0.02%、0.26%。部分产品如无取向硅钢价格上涨1.85%，显示结构性行情。
• 环保政策影响：邯郸、徐州等地陆续出台环保提标改造方案，限制钢铁和焦化行业产能，对供给端形成压制。若其他城市跟进，将对整体供给产生更大影响。
• 成本端波动：外矿价格下跌，进口PB粉矿和唐山铁精粉价格分别下降4.06%和0%，而焦炭价格上涨8.57%，显示成本端分化，短期对钢价形成支撑。
• 毛利回调：吨钢毛利有所下滑，螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润分别下降108元、103元、50元、47元、56元，反映出行业盈利压力仍在。
• 投资策略：分析师坚定看好三季度供需错配行情，推荐具备持续内生盈利能力和低估值的龙头企业，如宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份、韶钢松山、柳钢股份、三钢闽光等。

关键信息

1. 库存与产量数据

• 总产量：1460.47万吨，同比+52.07万吨，环比-0.8万吨
• 总库存：2623.75万吨，同比+118.25万吨，环比-121.35万吨
• 总需求：1581.82万吨，同比+88.24万吨，环比+17.15万吨

2. 钢价变动

• 钢材产品加权价：4321元/吨，变动-0.94%
• 螺纹钢：4071元/吨，变动-1.79%
• 高线：4273元/吨，变动-1.55%
• 热轧：4230元/吨，变动-0.11%
• 冷板：4649元/吨，变动-0.02%
• 中板：4408元/吨，变动-0.26%
• 无缝管：4950元/吨，变动0.00%
• 焊管：4403元/吨，变动-0.25%
• 无取向硅钢：5500元/吨，变动+1.85%
• 取向硅钢：14000元/吨，变动0.00%
• 不锈钢300系热轧：15400元/吨，变动-0.65%
• 不锈钢400系热轧：8300元/吨，变动0.00%

3. 成本端变化

• 外矿：进口PB粉矿价格下降至449元/吨，唐山铁精粉价格维持556元/吨
• 焦炭：价格上涨至1900元/吨，主焦煤价格维持1435元/吨
• 废钢：价格下降至2328元/吨，硅铁价格下降至6650元/吨

4. 毛利变化

• 螺纹钢：毛利812元/吨，变动-108元
• 高线：毛利895元/吨，变动-103元
• 热卷：毛利789元/吨，变动-50元
• 冷板：毛利728元/吨，变动-47元
• 中板：毛利901元/吨，变动-56元

5. 行业热点资讯

• 防范“地条钢”死灰复燃：国家发改委组织专项抽查，覆盖21个省份，严查非法产能。
• 环保提标改造：邯郸市出台钢铁、焦化行业超低排放改造方案，推动企业升级，淘汰落后产能。

重点公司估值表

投资建议

• 投资策略：分析师认为，三季度供需错配将推动钢价上涨，建议关注具备持续盈利能力和低估值的龙头企业。
• 推荐公司：宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份、韶钢松山、柳钢股份、三钢闽光等。

风险提示

• 政策风险：环保政策持续收紧，可能进一步影响供给端。
• 市场风险：钢价波动可能影响企业盈利，需关注需求端变化。
• 信息风险：报告基于公开信息，不保证数据准确性。

法律声明

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