20180528-申万宏源-_徐州市钢铁行业布局优化和转型升级方案_点评_落实环保治理_优化钢铁行业布局_5页_603kb

徐州市钢铁行业布局优化和转型升级方案总结

核心内容

徐州市为落实中央和省级环保督察要求，推进蓝天保卫战，于2018年5月23日印发《徐州市钢铁行业布局优化和转型升级方案》，旨在通过三年时间优化钢铁行业布局，提升产业集中度与环保水平，推动行业高质量发展。

主要观点

• 环保治理与产能优化：徐州市将全面清理不合法、违规及“僵尸”产能，通过“退出”、“转移”、“支持”三种方式推进整改。
• 供给端收缩预期：随着不合法产能逐步退出，以及环保政策趋严，钢铁行业供给将减少，有利于行业整体景气度提升。
• 兼并重组与产业升级：重点支持优势企业兼并重组，推动产业链延伸和产品结构优化，如东南钢铁将收购铁矿铸业的55万吨不合法炼铁产能，用于优钢和特钢生产。
• 投资建议：分析师认为，未来环保治理将加快行业集中度提升，环保治理较好的企业将受益，建议关注宝钢股份、华菱钢铁、太钢不锈、南钢股份等重点公司。

关键信息

整改方案分类及影响

1. 整体退出（7家）：

   • 涉及炼铁产能369万吨、炼钢产能109万吨。
   • 对当前钢铁供应影响不大。

2. 转移并技改升级（9家）：

   • 涉及炼铁产能966万吨、炼钢产能748万吨。
   • 日均铁水产量约2.65万吨，若复产将贡献约1.71%的总产量。
   • 产量影响较大，但复产时间不确定。

3. 落实环保后可复产（3家）：

   • 涉及炼铁产能456万吨、炼钢产能675万吨。
   • 日均铁水产量约1.25万吨，贡献约0.55%的总产量。
   • 主要为环保治理达标后恢复生产的企业。

重点企业名单

• 东南钢铁：炼铁248万吨、炼钢330万吨，计划收购铁矿铸业55万吨不合法炼铁产能，新增炼钢产能可能来自兼并重组。
• 华宏特钢：炼铁208万吨、炼钢270万吨。
• 金虹钢铁：炼铁75万吨、炼钢270万吨，支持短流程电炉炼钢。

行业发展趋势

• 环保政策趋严：超低排放改造将增加环保设备投资和运行成本，落后产能将加速退出。
• 集中度提升：行业整合与优化布局将提高市场集中度，增强企业竞争力。
• 投资机会：环保治理较好的企业将受益于供给收缩和政策支持，未来发展前景较好。

估值与投资评级

重点公司估值表（部分）

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

信息与披露

• 分析师信息：

  • 姚洋（A0230518030001）：yaoyang@swsresearch.com
  • 廖苏婕（A0230117120005）：liaosj@swsresearch.com
  • 郦悦轩：liyx@swsresearch.com

• 机构联系人：

  • 上海：陈陶（021-23297221, 18930809221, chentao@swsresearch.com）
  • 北京：李丹（010-66500610, 18930809610, lidan@swsresearch.com）
  • 深圳：胡洁云（021-23297247, 13916685683, hujy@swsresearch.com）

• 法律声明：

  • 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用；
  • 本报告基于公开信息撰写，不保证准确性或完整性；
  • 投资决策需结合个人情况，不应仅依赖投资评级。

总结

徐州市钢铁行业优化方案通过“退出”、“转移”、“支持”三类措施推进环保治理和产能整合，预计未来三年将显著改善行业结构和环保水平。随着供给端收缩和环保政策趋严，行业集中度将提升，具备环保治理优势的企业将受益。分析师建议关注宝钢股份、华菱钢铁、太钢不锈等重点公司，同时提醒投资者注意市场风险，全面评估个人投资情况。