20180619-申万宏源-钢铁行业周报_需求淡季不淡_环保压制产量_10页_886kb

钢铁行业周报总结（2018/6/11—2018/6/15）

核心内容概述

2018年6月11日至15日期间，钢铁行业在需求淡季背景下表现不俗，主要得益于环保政策对产量的压制以及库存的快速去化，推动钢价上涨。分析师姚洋等认为，三季度将出现供需错配行情，钢铁板块具备估值修复潜力。

主要观点

• 需求不淡：尽管是传统淡季，但钢材需求仍保持增长，主要原因是需求总量未明显下滑，以及Q1和Q4的需求向Q2和Q3集中。
• 环保压制产量：环保巡视导致部分钢厂停产检修，叠加6月进入淡季，产量环比和同比均出现下降。
• 库存持续去化：钢材社会库存大幅下降，总库存接近去年三季度最低水平，预计下周将创新低，低库存是钢价上涨的重要催化剂。
• 价格有所上涨：本周钢材产品加权价格变动+1.02%，螺纹钢、高线、无缝管等价格均有不同程度上涨，而焊管、冷板等小幅下跌。
• 盈利情况分化：螺纹钢和高线吨钢毛利上涨，热卷、冷板、中板等则出现下降，显示行业盈利不均。
• 原材料价格上涨：外矿、焦炭等原材料价格均有所上涨，对成本端形成支撑。
• 投资建议：分析师推荐安阳钢铁、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份、宝钢股份等具备预期差和业绩弹性的公司，同时关注受益于粤港澳大湾区建设的韶钢松山、柳钢股份和三钢闽光。

关键信息

1. 行业数据概览

• 总产量：1444.35万吨，同比-8.21万吨，环比-22.51万吨。
• 总库存：2311.68万吨，同比-158.22万吨，环比-106.37万吨。
• 总需求：1550.72万吨，同比+52.49万吨，环比-0.17万吨。
• 钢材价格：加权价格变动+1.02%至4450元/吨。
• 库存变化：社会库存-3.59%至1000万吨，铁矿石港口库存-1.20%至15723万吨。

2. 原材料价格变化

• 外矿：进口PB粉矿价格458元/吨，同比+0.88%；唐山铁精粉价格550元/吨，同比-1.08%。
• 焦炭：山西焦炭价格2075元/吨，同比+5.06%；主焦煤价格1435元/吨，同比+0.00%。
• 废钢、硅铁：价格分别变动+1.00%和-4.41%，至2375元/吨和6500元/吨。

3. 吨钢毛利变化

• 螺纹钢利润+14元至879元/吨，高线利润+20元至981元/吨。
• 热卷、冷板、中板利润分别-36元、-28元、-45元至785元/吨、725元/吨、861元/吨。

4. 行业热点资讯

• 蓝天保卫战三年行动计划：国务院部署，重点控制PM2.5、淘汰落后产能、治理散煤、提升铁路货运比例等。
• 强化督查：生态环境部已启动对重点区域的强化督查，持续至明年4月底，以推动空气质量改善。

投资策略

• 看好三季度行情：预计库存继续去化，经济预期修复，钢铁板块将受益于供需错配。
• 推荐标的：
  • 安阳钢铁：具备预期差和业绩弹性。
  • 华菱钢铁、新钢股份、南钢股份：低估值、受益于制造业需求复苏。
  • 韶钢松山、柳钢股份、三钢闽光：受益于粤港澳大湾区建设。
  • 宝钢股份：具备持续内生盈利成长性。

估值表（部分重点公司）

总结

钢铁行业在2018年6月进入传统淡季，但需求表现不俗，环保政策压制产量，推动库存快速去化，从而支撑钢价上涨。分析师认为，三季度将出现供需错配，钢铁板块具备估值修复空间。推荐关注具备业绩弹性、低估值、受益于政策及区域发展的钢铁企业。