20180625-东北证券-中小市值组新能源汽车周报第21期_5月新能源汽车产量8.6台_继续看多中游龙头_24页_1mb

新能源汽车周报总结 - 第21期

核心内容

2018年5月，新能源汽车产量为8.6万台，同比增长82%；电池装机总电量约为4.64GWh，同比增长227%。整体来看，新能源汽车行业在政策推动和技术进步的双重作用下，保持了快速增长的态势。

1. 乘用车端电池企业表现

• 宁德时代：以44.5%的市占率稳居市场第一。
• 比亚迪：以23.0%的市占率位列第二。
• 国轩高科：市占率提升至11.6%。
• 行业趋势：新补贴政策下，动力电池企业进一步洗牌，前三大供应商市占率稳步提升。
• 产量情况：江铃汽车以5051台产量位居第一；吉利控股的豪情汽车产量为4940台；江南汽车、北汽、上汽表现不俗。
• 产量波动：比亚迪乘用车5月产量下降，主要受新老车型交替影响，预计6月数据将有所回升。

2. 客车端电池企业表现

• 宁德时代：以62.6%的市占率位列第一，远超比亚迪。
• 行业趋势：客车装机量环比显著增长，主要得益于下游抢装行情。
• 产量情况：宇通客车以3634台产量位居第一；南京金龙以1149台产量位列第二。
• 整合预期：未来三龙整合完成后，金龙客车产量有望提升。

3. 专用车电池结构变化

• 装机量：5月电池装机量为0.31GWh。
• 三元化趋势：三元锂电池占比从2017年的68%提升至2018年5月的71%，显示三元化趋势明显。

主要观点

1. 行业增长与洗牌

• 5月新能源汽车产量和电池装机量均实现大幅增长，反映出行业持续扩张。
• 技术要求提升与价格压力促使动力电池企业加速洗牌，市场集中度提高。

2. 投资建议

• 次龙头推荐：看好三龙整合趋势向好的客车次龙头【金龙汽车】和预期差较大的电芯次龙头【国轩高科】。
• 降价风险小：推荐设备后周期高速增长标的【星云股份】、电解液技术溢价标的【新宙邦】、干法隔膜龙头【星源材质】。
• 成本优势明显：看好市占率第一、成本优势领先的湿法隔膜龙头【创新股份】。
• 技术进步：看好电池高镍化发展，受益于软包化进程的铝塑膜行业。
• 业绩增长：推荐煤机强势复苏，切入汽配市场48V稀缺标的【郑煤机】。

关键信息

1. 行业数据

• 产量：2018年5月新能源汽车产量8.6万台，同比增长82%。
• 电池装机量：5月电池装机总电量约4.64GWh，同比增长227%。
• 市占率：宁德时代在乘用车和客车市场均占据领先地位，比亚迪紧随其后。
• 三元电池占比：专用车三元电池占比提升至71%，显示三元化趋势明显。

2. 板块估值比较

• 整体估值：除新能源客车和新能源乘用车外，其他板块估值较高。
• 估值前三位：上游原材料（133.93倍）、正负极材料（87.12倍）、燃料电池（77.31倍）。
• 相对估值：新能源乘用车板块相对估值最低，仅为1.45倍。

3. 海外行情回顾

• 整体表现：海外板块整体表现较差，燃料电池板块加权平均涨跌幅为1.35%；锂电池板块为5.72%；电动汽车板块为8.69%。
• 领涨个股：特斯拉（8.85%）、比亚迪股份（7.02%）、泰坦能源技术（6.25%）。
• 领跌个股：康迪车业（-21.30%）、燃料电池能源（-9.33%）、HYDROGENICS（-6.83%）。

重点公司财务数据

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期。
• 行业竞争加剧可能导致盈利能力下滑。