20220814-西南证券-建材_新材料行业周报_水泥玻璃价格回暖_施工旺季托底需求_21页_2mb

水泥玻璃价格回暖，施工旺季托底需求总结

核心内容概述

近期，建材行业出现价格回暖迹象，水泥和浮法玻璃价格分别出现小幅回升，库存持续下降，市场供需格局有所改善。水泥行业受益于限产政策和施工淡旺季切换，价格环比上涨3.4%，但同比下降2.9%。浮法玻璃价格在经历5个月下跌后首次回升，环比增长5.4%，但同比仍大幅下降42.4%。本文从水泥、浮法玻璃、光伏玻璃和玻璃纤维四个子行业出发，分析市场表现，并提出投资建议。

主要观点

1. 水泥行业

• 价格走势：全国水泥价格环比上涨3.4%，部分省份企业上调价格以应对成本压力。
• 库存情况：全国水泥库容比降至70.6%，熟料库容比降至66.9%，库存持续下降。
• 供需分析：多数省份执行错峰生产，供应压力缓解，但水泥需求仍处于淡季，同比差距显著。
• 成本因素：原燃料成本偏高，但波动不大，对价格支撑有限。
• 投资建议：关注受益于H2基建投资及施工旺季切换的水泥企业，如华新水泥、上峰水泥、海螺水泥等。

2. 浮法玻璃行业

• 价格走势：全国浮法玻璃价格环比上涨5.4%，为5个月以来首次回升，但同比仍大幅下降42.4%。
• 库存情况：全国浮法玻璃库存大幅下降至6169万重量箱，为10周以来首次跌破7000万重量箱。
• 供需分析：南方地区涨幅高于北方，部分高库存区域压力缓解，但下游加工厂订单仍无明显起色。
• 投资建议：关注旗滨集团、信义玻璃、南玻A、信义光能等标的。

3. 光伏玻璃行业

• 价格走势：3.2mm光伏玻璃出厂均价略有下降，但同比增长18.2%。
• 产能情况：光伏玻璃产能日熔量达177万吨，为2022年以来最大值。
• 库存情况：库存自5月以来持续上涨，但近期增速放缓。
• 供需分析：供应持续增加，需求支撑有限，买卖双方博弈加剧。
• 投资建议：关注具备成长潜力的光伏玻璃相关企业，如斯迪克。

4. 玻璃纤维行业

• 价格走势：无碱池窑粗纱价格延续下行趋势，合股纱、短切纱价格也出现下调。
• 产能情况：玻纤在产产能为663.5万吨，冷修产能达30.6万吨。
• 库存情况：库存持续上升，7月达到53万吨。
• 供需分析：需求疲软，库存压力较大，短期价格承压。
• 投资建议：关注具备技术优势和市场地位的玻璃纤维企业，如中材科技、中国巨石。

新材料行业关注点

• 新能源领域：铂科新材作为新能源相关新材料企业，具备较高成长性。
• 胶膜材料：斯迪克作为国产替代龙头，值得关注。
• 反射膜：长阳科技作为反射膜领域龙头，具备竞争优势。

装修改材行业

• 市场趋势：随着入秋，基建地产项目进入施工旺季，装修改材需求有望回升。
• 行业逻辑：装修改材细分领域集中度提升，地产调控不改变龙头成长逻辑。
• 投资建议：优选应收账款风险较低、收益质量较高的标的，如兔宝宝、伟星新材，关注东方雨虹、北新建材。

风险提示

• 地产复苏低于预期：房地产市场低迷可能影响建材需求。
• 基建投资低于预期：基建项目推进不及预期将对水泥行业形成压力。
• 原材料大幅上涨：天然气、石油焦、纯碱等原材料价格波动可能影响行业利润。
• 新冠疫情反复：疫情对供应链和市场需求可能产生冲击。

投资评级说明

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅预计在20%以上。

• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于10%至20%之间。

• 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间。

• 回避：个股相对沪深300指数涨幅介于-20%至-10%之间。

• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅预计在-20%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%至5%之间。
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

数据概览

投资要点总结

• 水泥价格回暖，库存下降，但需求仍偏弱，建议关注受益于基建投资和施工旺季切换的标的。
• 浮法玻璃价格回升，库存下降，但地产需求尚未实质性回暖，需持续关注订单变化。
• 光伏玻璃市场受成本和需求影响，价格承压，但产能持续增加。
• 玻璃纤维价格整体下行，库存压力较大，短期价格或仍承压。
• 装修改材板块建议关注应收账款风险较低、成长性较强的标的。
• 新材料板块建议关注新能源、胶膜材料等高景气领域。

相关研究

• 建材&新材料行业周报（8.1-8.7）：纾困基金稳地产需求，新材料关注成长。