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PSL贷款余额月度正增长，“保交楼”有望获进一步金融支持

核心内容

2022年10月，国家开发银行、进出口银行、农业发展银行的PSL贷款余额首次出现月度正增长，达到28024亿元，环比增长42.6%，并连续两个月新增，是自2015年7月以来首次当月新增突破1500亿元。PSL贷款的回升表明政策性金融机构融资渠道进一步打开，旨在通过开发性、政策性金融工具撬动社会资本，推动宽信用政策的深化。地产端“保交楼”等重大民生项目将受益于PSL的流动性支持，从而改善建材下游需求市场。

主要观点

新材料板块

• 推荐标的：斯迪克（OCA胶国产替代龙头）和铂科新材（下游需求为新能源等高景气领域）。

建材板块

• 推荐逻辑：在地产基本面悲观预期见底、刺激政策密集发布后，竣工端建材市场有望率先回暖。
• 关注标的：前期调整较大、坏账计提较为充分的竣工端建材企业，如坚朗五金、蒙娜丽莎、东方雨虹；以及受大B端需求影响小的C端塑料管材优质龙头伟星新材。

装修改材

• 市场表现：9月30个重点城市商品房成交数据回暖，同比降幅连续5个月收窄。
• 政策效应：随着“保交楼”政策的持续发力，地产交易市场表现改善，建材需求有望迎来基本面和估值的双修复。
• 相关标的：坚朗五金、蒙娜丽莎、北新建材、东方雨虹、伟星新材。

水泥市场

• 价格走势：全国水泥价格持续上涨，但北方因成本支撑不足，上涨动力较弱；南方地区则仍有一定上涨空间。
• 数据：截至11月4日，全国水泥价格为每吨396.6元，环比上涨1.0%；水泥开工率为43.8%，环比下降1.8pp；库容比为70.9%，熟料库容比为69.3%。
• 区域表现：
  • 华东：水泥均价为426.8元，库容比为65%，熟料库容比为63.8%。
  • 华南：水泥均价为437元，库容比为79%，熟料库容比为73%。
  • 华中：水泥均价为401.2元，开工率为60%左右。
  • 西南：水泥均价为360.0元，库容比为66.3%，熟料库容比为73.8%。
  • 西北：水泥均价为367元，开工率为31.8%。
  • 东北：水泥均价为363.3元，开工率为21.7%。
• 相关标的：华新水泥、上峰水泥。

浮法玻璃

• 市场表现：价格基本稳定，局部区域小幅下滑；库存有所增长。
• 数据：截至11月4日，全国浮法玻璃均价为83.0元/重量箱，环比下降1.2%；库存增长至6226万重量箱，同比上升53.2%。
• 相关标的：旗滨集团、信义玻璃、南玻A、信义光能。

光伏玻璃

• 市场表现：交投情况良好，库存出现自今年5月以来首次下跌。
• 数据：截至11月4日，3.2mm光伏玻璃出厂均价为26.0元/吨，同比下滑7.1%；库存为46.84万吨每月。
• 相关标的：旗滨集团、信义玻璃、南玻A、信义光能。

玻璃纤维

• 市场表现：无碱池窑粗纱价格局部小幅上涨，电子纱市场供需平稳，库存偏低位。
• 数据：全国无碱玻纤纱均价为每吨5068.2元，同比下滑33.2%；电子纱均价为8420.0元/吨，环比略有上涨。
• 相关标的：中材科技、中国巨石。

风险提示

• 地产复苏低于预期
• 基建投资低于预期
• 原材料大幅上涨
• 新冠疫情反复

关键信息

• PSL贷款：10月PSL贷款余额首次出现月度正增长，为28024亿元，环比增长42.6%，新增1543亿元。
• 建材市场：随着“保交楼”政策的推进，竣工端建材市场有望回暖，建议关注前期调整较大、坏账计提充分的标的。
• 水泥市场：全国水泥价格呈现上涨趋势，但区域差异显著，北方涨幅较小，南方有推涨意向。
• 玻璃市场：浮法玻璃价格稳定，光伏玻璃库存出现下降，市场交投情况良好。
• 玻璃纤维：部分产品价格小幅上涨，电子纱市场供需平稳，库存偏低位。

行业数据

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