20140421-广发证券-建筑材料行业_需求旺季不太旺_结构性机会仍存_15页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业近期表现整体平稳，部分细分领域出现结构性调整。水泥和玻璃价格在不同地区涨跌互现，反映出需求旺季不旺。其他建材如软泡聚醚价格下跌，工业萘价格有所回升。

主要观点

• 水泥行业：全国水泥市场价格环比小幅下跌，但重点区域价格保持高位。部分区域如华北、华东库存下降，中南地区库存上升。水泥价格与煤炭价格差有所缩小，表明供给端压力显现。尽管整体需求不温不火，但部分区域如西南地区价格上调，显示出一定的结构性机会。分析师认为，水泥行业全年缺乏趋势性机会，但二季度存在相对收益机会，建议关注海螺水泥、金隅股份和华新水泥。

• 玻璃行业：全国均价小幅上涨，但主要城市涨跌不一，部分区域如北京、沙河等地价格下降。玻璃行业整体需求增长缓慢，受房地产市场低迷和新增产能影响，价格上扬压力较大。目前玻璃价格处于较低水平，缺乏明显机会，市场销售表现滞涨。

• 其他建材：部分原材料如工业萘、PVC、HDPE、PP、美废价格上涨，而软泡聚醚、MDI价格下跌。方兴科技和东方雨虹中期价值显现，伟星新材当前价位具备股息收益率5%的资产特征和未来销售放量的看涨期权属性。

关键信息

水泥行业

• 价格变化：全国水泥均价环比下跌1元/吨（-0.28%），中南地区下跌5元/吨（-1.43%），西南地区上涨4元/吨（+1.09%）。
• 库存情况：全国水泥平均库存环比持平，华北地区下降1%（石家庄-5%，唐山-3%，邯郸-10%），华东地区上涨1%（南京+7%，苏州+5%，杭州+3%，福州-5%，九江-5%，抚州-2%）。
• 煤炭价格：秦皇岛煤炭价格小幅上涨，山西优混上涨5元/吨（+0.94%），山西大混上涨5元/吨（+1.10%）；西北地区煤价下跌15元/吨。
• 水泥煤炭价差：全国水泥煤炭价格差环比下跌2元/吨（-0.70%），中南地区下跌5元/吨，西南地区上涨4元/吨，西北地区下跌2元/吨。

玻璃行业

• 价格变化：全国均价上涨0.10元/重箱，主要城市涨跌幅[-0.25, +0.60]元/重箱。北京-0.25元/重箱，成都+0.60元/重箱，广州+0.10元/重箱，上海+0.25元/重箱。
• 库存情况：全国玻璃存货3207万重箱，环比增加5万重箱，同比增加14.29%。
• 产线情况：4月18日总产线320条，同比增加28条。沙河海生二线和江苏东海台玻二线引板试生产，但无新投产产线。
• 有效产能：4月18日有效产能为96550.4万重箱，同比增长17.05%。
• 停产占比：4月18日停产产能占比为12.2%，维持前期水平。

其他建材

• 原材料价格：工业萘价格上涨，PVC、HDPE、PP、美废价格上涨，软泡聚醚价格下跌。
• 市场动态：部分公司如方兴科技、东方雨虹中期价值显现，伟星新材具备股息收益率5%的资产特征和未来销售放量的看涨期权属性。

行业评级

• 整体行业评级：维持“买入”评级。
• 个股建议：关注海螺水泥、金隅股份和华新水泥。
• 玻璃行业：目前缺乏明显机会。
• 其他建材：方兴科技、东方雨虹、伟星新材值得关注。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对行业需求造成压力。
• 新投产能超预期：可能影响市场供需关系。

市场动态

• 政策动向：政府将加大对新疆水泥行业的扶持力度，包括改善就业、教育、社保等社会问题，加大基础设施建设，以及能源开发扶持。
• 行业数据：3月份水泥产量同比增长5.9%，玻璃产量同比下降2.8%，均弱于去年同期。
• 企业动态：龙泉股份、冀东水泥、伟星新材等公司年报显示业绩增长，但部分企业仍面临亏损压力。

总结

建筑材料行业在当前环境下整体表现平稳，部分细分领域如水泥行业存在结构性机会，而玻璃行业则因需求不足和产能过剩而表现疲软。其他建材领域亦有不同表现，部分原材料价格上涨，部分价格下跌。分析师建议关注水泥行业的重点企业，同时对玻璃行业保持谨慎。行业评级维持“买入”，但需关注宏观经济下行和新增产能带来的风险。