20170612-广发证券-农林牧渔行业：猪价全面反弹，父母代种鸡淘汰加速_17页_2mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

畜禽养殖

• 猪价全面反弹：6月9日，全国生猪均价6.62元/斤，较上周上涨3.2%。经历前期快速下行后，猪价本周企稳反弹。
• 出栏体重调整：5月下旬屠宰企业收购生猪体重下降，规模化企业下调出栏体重，对后市猪价形成利好。
• 环保影响：本轮猪周期高景气时间段被明显拉长，受环保执法影响。
• 养殖股建议：重点关注出栏高增长标的，建议关注牧原股份。
• 禽价下跌：烟台地区白羽毛鸡价3.1元/斤，环比下跌1%。主产区鸡苗价维持不变，0.65元/羽。
• 肉禽股建议：肉禽股近期下跌较多，下半年产品价格存在反弹可能，建议关注民和股份、益生股份、圣农发展。

饲料

• 5月增速受限：饲料板块细分品类中，受16年高基数影响，5月行业增速普遍放缓。
• 水产饲料景气度高：鱼价上涨以及基数影响，水产饲料增长确定性最高，建议重点关注。
• 推荐公司：大北农、东北饲料龙头。

种业

• 玉米种子销售启动：六月以来黄淮海夏播区玉米种子销售逐步启动。
• 改种情况：河南、湖北、安徽等省受政策引导大量改种蔬菜、花生、棉花。
• 种植收益：当前玉米收购价平均在0.85元/斤左右，自有土地种植收益约为600-1000元/亩，对农户仍有一定吸引力。
• 改种过度风险：蔬菜、花生等作物由于需求有限，改种过度易造成低价贱卖，重挫农户种植积极性。
• 未来展望：玉米短期调减过度可能引起下一销售季反弹。
• 推荐公司：登海种业，建议重点关注其绿色通道新品布局东北及西南市场。

农产品价格

• 猪价与禽价小幅下跌：猪价下跌3.8%，禽价下跌1%，养殖利润继续下滑。
• 原材料价格：玉米国内现价基本持平，国际现价小幅下跌；豆粕国内现价小幅上涨，国际现价基本不变；小麦国内现价下跌2%，国际现价小幅上涨。
• 鱼粉与橡胶：鱼粉仓库价与国际现价均维持不变，库存环比减少9.2%；橡胶国内现价小幅下跌，期价小幅上涨。

农产品加工

• 玉米深加工：玉米淀粉市场价小幅上涨，玉米酒精出厂价下跌2.3%。
• 糖价：国内白糖价小幅下跌，国际原糖价下跌7.9%。
• 水产品：海参、扇贝、对虾、罗非鱼价格均维持不变。

主要观点

• 猪价反弹：猪价在经历快速下跌后出现反弹，主要得益于出栏体重调整及环保执法拉长周期。
• 肉禽市场压力：肉禽价格下跌，但养殖户换羽积极性下降，父母代转商比例增加，引种下降可能带来下半年产能收缩效应。
• 饲料行业分化：水产饲料景气度最高，预计6月后增速将逐步回升。
• 玉米种植调整：改种趋势在部分省份显著，但可能对下一销售季带来价格反弹。
• 农产品价格波动：整体价格呈小幅波动，部分产品如白糖、橡胶价格出现明显变化。

关键信息

• 市场表现：本周农林牧渔板块与沪深300指数持平，农产品加工板块上涨4.3%。
• 行业评级：买入。
• 风险提示：农产品价格波动、疫病、自然灾害、食品安全等。
• 相关研究：登海种业、民和股份、益生股份、圣农发展等公司被重点推荐。

一周新闻速递

• 小麦收割提前：全国小麦收获过半，机收比例达94%，较往年提前进入高峰期。
• 山东风雹灾害：造成农作物受灾面积189千公顷，直接经济损失6.6亿元。
• 农业保险发展：预计2020年农业保险保障水平接近24%，2030年将超过40%。
• 肉蛋菜降价：商务部提醒注意“菜贱伤农”风险，建议关注市场变化。
• 巴西农牧业信贷计划：总金额达582亿美元，支持农业季农户开支，预计粮食收成将增长24.3%。

行业研究团队

• 惠毓伦：广发证券发展研究中心总经理助理，TMT群组首席研究顾问。
• 钱浩、郑颖欣、熊靓：农林牧渔行业研究助理，分别覆盖畜禽养殖、饲料、种植业板块。

投资评级说明

• 行业投资评级：买入（预期股价强于大盘10%以上）、持有（预期股价变动在-10%～+10%之间）、卖出（预期股价弱于大盘10%以上）。
• 公司投资评级：买入（强于大盘15%以上）、谨慎增持（强于大盘5%～15%）、持有（变动在-5%～+5%之间）、卖出（弱于大盘5%以上）。

联系方式

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