20210904-中国银河-建筑行业月报_中报业绩高增长_重返高景气区间_17页_1mb

建筑行业月报总结

核心内容

2021年上半年，建筑行业整体表现强劲，业绩高增长，重返高景气区间。行业公司整体营收为35493.88亿元，同比增长34.2%，归母净利润为947.8亿元，同比增长37.29%。其中，八大建筑央企在行业中占据重要地位，营收占比达80.57%，归母净利润占比达78.41%。尽管毛利率略有下降，但净利率微升，显示行业盈利能力有所增强。

主要观点

1. 建筑行业景气度回升

• 建筑业生产活动加快：8月建筑业商务活动指数为60.5%，高于上月3.0个百分点，重返高位景气区间。其中，土木工程建筑业商务活动指数为60.8%，较上月大幅上升6.4个百分点。
• 市场需求与用工情况改善：新订单指数和从业人员指数均位于扩张区间，显示建筑业新签合同量和企业用工有所增加。

2. 基建增速回落，绿色建筑助力发展

• 基建投资稳中求进：2021年1-7月，广义基建投资同比增长4.19%，预计全年保持中等增速。但细分领域增速有所回落，如电力、热力及水的生产供应业投资增速为1.7%。
• 绿色建筑政策支持：《十四五》规划明确提出发展绿色建筑，推动“碳中和”和“碳达峰”。建筑行业碳排放约占全国总量的40%，节能减碳成为关键任务。
• 装配式建筑前景广阔：政策鼓励装配式建筑发展，目标到2026年装配式建筑面积占比达30%。当前渗透率较低，未来增长空间较大。

3. 行业集中度提升，估值处于低位

• 行业集中度持续上升：八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2020年的34.49%，显示出行业龙头优势明显。
• 建筑行业估值低位：截至2021年9月3日，建筑指数动态PE为9.21倍，处于10年历史分位点的8.71%，安全边际较高。

关键信息

建筑业数据

• 营收与利润：2021H1建筑行业公司整体营收为35493.88亿元，同比增长34.2%；归母净利润为947.8亿元，同比增长37.29%；扣非后归母净利润为869.96亿元，同比增长37.89%。
• 毛利率与净利率：2021H1建筑行业毛利率为10.34%，同比变化-0.56pct；净利率为2.4%，同比变化+0.02pct。
• 新签订单增速：2021年上半年建筑业新签订单增速为31.9%，同比提高9.67pct，环比降低17.5pct。

国内经济与政策环境

• 固定资产投资：2021年1-7月，全国固定资产投资（不含农户）为30.25万亿元，同比增长10.3%。
• 进出口增长：1-7月我国货物进出口总额增长24.5%，贸易顺差达1.98万亿元。
• 社会融资与流动性：2021年1-7月社会融资规模增量为18.79万亿元，同比下降16.57%。中国人民银行于7月15日下调存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元。

全球经济与货币政策

• 美联储政策：维持基准利率在0%-0.25%区间不变，继续每月增持国债和MBS，预计年底或明年年初可能加息。
• 全球宽松货币政策：除中国外，多数国家维持宽松政策，以刺激经济复苏。

投资建议

推荐关注领域

• 基建：中国铁建、中国建筑、中国交建、中国中铁、中国中冶、中国电建、葛洲坝、中国化学等。
• 地产竣工端：金螳螂、全筑股份、广田集团、亚厦股份等。
• 装配建筑：鸿路钢构、杭萧钢构、东南网架、精工钢构、富煌钢构等。
• 绿色建筑：中钢国际、中国化学等。
• 设计与工程：华设集团、中衡设计、华建集团、同济科技、勘设股份等。

风险提示

• 固定资产投资下滑
• 应收账款回收不及预期
• 新签订单不及预期

分析师信息

• 龙天光：建筑、通信行业分析师，复旦大学本科及研究生毕业，具有丰富的行业研究经验。
• 钱德胜：建筑行业分析师，硕士学历，曾就职于国元证券研究所，5年行业研究经验。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于基准指数10%）。
• 公司评级：推荐（股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%）。

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