钢铁行业全景观察（第17期）：产量、库存、价格、盈利与估值-20190518-广发证券-24页_1mb
报告摘要
钢铁行业全景观察（第17期）总结
核心内容概览
本报告对2019年钢铁行业的产量、库存、价格、盈利与估值进行了详细分析，并对风险提示进行了说明，旨在为投资者提供行业基本面与估值水平的参考。
一、产量
- 2019年4月下旬，重点企业粗钢旬日均产量为200万吨，环比下降0.13%，同比增长4.86%。
- 该产量处于2011年至今数据的75% - 100%分位数之间，表明当前产量处于较高水平。
二、库存
- 2019年5月17日，社会库存为1164万吨，环比下降4.23%，同比下降3.98%；钢厂库存为474万吨，环比上升1.71%，同比下降0.48%。
- 社会库存农历同比上升2.58%，而钢厂库存农历同比下降1.31%。
- 库存水平处于2013年至今的50% - 75%分位数之间，显示库存处于中等偏下水平。
三、价格
铁矿石价格
- 2019年5月17日，铁矿石价格指数为726元/吨，处于2005年至今的50% - 75%分位数之间。
- 2019年5月1日至今，Myspic铁矿石绝对价格均值为709元/吨，较2019年4月增长3.63%，较2018年5月增长38.43%。
- 2019年4月1日至今，Myspic铁矿石绝对价格均值为693元/吨，较2019年一季度增长7.27%，较2018年二季度增长36.22%。
钢材价格
- 2019年5月17日，钢材价格指数为4182元/吨，处于2000年至今的50% - 75%分位数之间。
- 2019年5月1日至今，Myspic综合钢价指数均值为4210元/吨，较2019年4月增长0.24%，较2018年5月下降2.54%。
- 2019年4月1日至今，Myspic综合钢价指数均值为4203元/吨，较2019年一季度增长4.60%，较2018年二季度下降1.68%。
四、盈利
- 行业盈利方面，2019年第一季度ROE为1.73%，较2018年一季度有所回升。
- 主要钢材品种盈利：
- 螺纹钢吨钢毛利为779元/吨，处于2011年至今日数据的75% - 100%分位数之间。
- 热卷吨钢毛利为711元/吨，处于2011年至今日数据的75% - 100%分位数之间。
- 冷卷吨钢毛利为288元/吨，处于2011年至今日数据的0% - 25%分位数之间。
- 盈利趋势：螺纹钢、热卷吨钢毛利较2019年4月有所下降，但较2018年5月仍有一定增长；冷卷吨钢毛利下降幅度较大。
五、估值
- PE_TTM（市盈率）：申万钢铁板块为7.42倍，处于2000年至今、2011年至今的中低位水平。
- PE相对申万A股指数：比值为43.96%，处于2011年至今的中低位水平。
- PB_LF（市净率）：申万钢铁板块为1.02倍，处于2000年至今、2011年至今的中低位水平。
- 整体估值：钢铁板块估值处于历史低位，但需注意市场波动性及指标滞后性。
六、风险提示
- 中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵，可能导致误判。
- 部分统计指标存在数据真空期，影响分析的准确性。
- 简化的指标构建方法可能无法捕捉或过度解读极端行情。
七、重点公司估值与财务分析
| 股票简称 | 股票代码 | 最新收盘价（元） | 合理价值（元/股） | 2019E EPS（元） | 2020E EPS（元） | 2019E PE | 2020E PE | 2019E EV/EBITDA | 2020E EV/EBITDA | 2019E ROE | 2020E ROE | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 三钢闽光 | 002110.SZ | 18.00 | 23.09 | 3.56 | 3.80 | 5.06 | 4.74 | 2.82 | 2.82 | 27.8 | 25.0 | 买入 |
| 方大特钢 | 600507.SH | 9.99 | 16.60 | 1.73 | 1.89 | 5.77 | 5.29 | 2.93 | 2.93 | 28.0 | 23.4 | 买入 |
| 久立特材 | 002318.SZ | 6.91 | 9.80 | 0.49 | 0.50 | 14.10 | 13.82 | 7.78 | 7.78 | 11.5 | 10.6 | 买入 |
| 鞍钢股份 | 000898.SZ | 5.04 | 8.13 | 0.92 | 0.95 | 5.48 | 5.31 | 3.77 | 3.37 | 11.3 | 10.4 | 买入 |
| 马钢股份 | 600808.SH | 3.34 | 5.47 | 0.72 | 0.78 | 4.64 | 4.28 | 2.12 | 1.57 | 16.5 | 15.7 | 买入 |
| 南钢股份 | 600282.SH | 3.39 | 5.53 | 0.82 | 0.85 | 4.13 | 3.99 | 2.28 | 2.06 | 20.3 | 18.6 | 买入 |
| 韶钢松山 | 000717.SZ | 4.62 | 7.10 | 1.00 | 1.05 | 4.62 | 4.40 | 2.47 | 1.80 | 28.1 | 23.8 | 买入 |
| 重庆钢铁 | 601005.SH | 1.95 | 2.67 | 0.14 | 0.15 | 13.93 | 13.00 | 6.34 | 5.14 | 6.3 | 6.2 | 增持 |
| 华菱钢铁 | 000932.SZ | 6.52 | 9.09 | 1.72 | 1.87 | 3.79 | 3.49 | 2.01 | 1.72 | 24.6 | 22.3 | 买入 |
| 山东钢铁 | 600022.SH | 1.67 | 2.48 | 0.22 | 0.25 | 7.59 | 6.68 | 4.13 | 3.38 | 10.9 | 10.6 | 买入 |
| 新兴铸管 | 000778.SZ | 4.38 | 7.00 | 0.42 | 0.45 | 10.43 | 9.73 | 4.80 | 4.31 | 7.5 | 7.5 | 买入 |
| 新钢股份 | 600782.SH | 5.14 | 8.46 | 1.30 | 1.34 | 3.96 | 3.82 | 2.55 | 1.96 | 18.4 | 16.5 | 买入 |
| 河钢股份 | 000709.SZ | 2.96 | 4.13 | 0.26 | 0.27 | 11.38 | 10.96 | 5.29 | 4.98 | 4.9 | 4.9 | 买入 |
| 宝钢股份 | 600019.SH | 6.76 | 9.10 | 0.75 | 0.77 | 9.01 | 8.78 | 4.46 | 4.14 | 9.1 | 9.1 | 买入 |
| 首钢股份 | 000959.SZ | 3.56 | 5.44 | 0.27 | 0.51 | 13.19 | 6.98 | 6.95 | 4.84 | 5.7 | 9.6 | 买入 |
八、行业评级与分析师信息
- 行业评级：买入
- 分析师：
- 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券发展研究中心。
- 陈潇：研究助理，中山大学数量经济学硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。
- 刘洋：研究助理，清华大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。
- 李衍亮：研究助理，新加坡国立大学金融工程硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。
九、联系方式
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十一、投资评级说明
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5% - 15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。
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