钢铁行业全景观察（第19期）：产量、库存、价格、盈利与估值-20190601-广发证券-24页_1mb

钢铁行业全景观察（第19期）总结

核心内容概览

本报告对2019年钢铁行业的产量、库存、价格、盈利与估值进行了全面分析，并提供了相关风险提示及行业评级。

主要观点

1. 产量

• 2019年4月下旬重点企业粗钢日均产量为200万吨，处于2011年至今数据的 75%-100% 分位数之间。
• 环比下降 0.13%，但同比上升 4.86%，显示行业产能仍处于较高水平。

2. 库存

• 2019年5月31日，社会库存为1105万吨，环比下降 1.67%，同比上升 2.58%。
• 厂库库存为461万吨，环比上升 1.07%，同比下降 1.32%。
• 库存数据在农历坐标轴上同比上升 6.50%，显示农历因素对库存变化的影响。

3. 价格

• 铁矿石价格指数：截至2019年5月31日为780元/吨，处于2005年至今 50%-75% 分位数之间，周度上升 3.25%。
• 钢材价格指数：截至2019年5月31日为4147元/吨，处于2000年至今 50%-75% 分位数之间，周度下降 1.06%。
• 2019年5月1日至今，Myspic综合钢价指数均值为4195元/吨，较2019年4月微降 0.11%，但较2018年5月下降 2.88%。

4. 盈利

• 钢铁行业ROE高企，2019年第一季度ROE为 1.73%，显示行业盈利能力有所回升。
• 螺纹钢、热卷吨钢毛利分别处于2011年至今日数据的 50%-75% 分位数之间，冷卷吨钢毛利则处于 0%-25% 分位数之间。
• 2019年5月1日至今，螺纹钢毛利均值为769元/吨，较2019年4月下降 20.04%，较2018年5月下降 42.36%。
• 热卷毛利均值为697元/吨，较2019年4月下降 17.90%，较2018年5月下降 49.66%。
• 冷卷毛利均值为272元/吨，较2019年4月下降 46.73%，较2018年5月下降 73.30%。

5. 估值

• PE_TTM：申万钢铁板块PE_TTM为 7.38倍，处于2000年至今及2011年至今的中低位水平。
• PE相对A股指数：申万钢铁板块PE与A股指数PE比值为 43.72%，处于中低位。
• PB_LF：申万钢铁板块PB_LF为 1.04倍，同样处于中低位。

关键信息

1. 铁矿石市场

• 铁矿石价格指数为780元/吨，处于2005年至今 50%-75% 分位数之间。
• 月度和季度均价分别较2019年4月和2018年5月上升 7.36% 和 43.41%。
• 45个港口铁矿石库存为12398万吨，处于2013年至今 50%-75% 分位数之间。

2. 钢材市场

• Myspic综合钢价指数为4147元/吨，处于2000年至今 50%-75% 分位数之间。
• 社会库存和厂库库存变化趋势显示，社会库存同比上升 2.58%，厂库库存同比略有下降。
• 钢材价格指数在2019年5月1日至今略有下降，但较2018年二季度有所上升。

3. 行业盈利

• ROE在2018年达到 15.01%，但在2019年第一季度有所回落至 1.73%。
• 主要钢材品种毛利均处于历史中等水平，冷卷毛利较低，显示其盈利能力较弱。

4. 估值水平

• 估值指标整体处于历史低位，显示市场对钢铁行业的预期较为保守。
• 与A股指数相比，钢铁板块估值偏低，反映市场对其未来增长的担忧。

风险提示

1. 中长期指标反映失灵：部分中长期跟踪指标对短中期行情反应滞后。
2. 数据真空期：部分统计指标存在数据缺失，影响分析准确性。
3. 指标简化：简化的指标构建方法可能无法准确捕捉极端行情。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2019-06-01

重点公司分析

估值分析

• PE_TTM：7.38倍，处于历史中低位。
• PE相对A股指数：43.72%，同样处于中低位。
• PB_LF：1.04倍，也处于中低位。

行业趋势

• 铁矿石价格：处于历史中位，周度有所上升。
• 钢材价格：处于历史中位，周度略有下降。
• 粗钢日均产量：处于2011年以来的较高水平。
• 库存：社会库存和厂库库存变化趋势显示市场供需有所调整。

结论

钢铁行业整体表现稳定，产量维持高位，但价格和盈利有所波动。估值处于历史低位，表明市场对行业未来增长持谨慎态度。行业评级为“买入”，但需注意潜在风险因素。