20220707-国信证券-华测导航-300627.SZ-疫情下二季度平稳_车载业务不断推进_7页_666kb

华测导航 (300627.SZ) 总结

核心内容

华测导航在2022年上半年实现归母净利润1.32-1.37亿元，同比增长20.55%-25.12%；扣非归母净利润0.91-0.96亿元，同比增长13.49%-19.72%。整体业绩符合预期，但2022年第二季度受疫情影响，归母净利润同比下降8.72%-17.04%，扣非归母净利润同比下降9.6%-1.5%。公司积极应对疫情，通过整合研发资源、推进复工复产、降本控费等措施，保障销售合同交付，维持业绩增长。

主要观点

• 业绩表现：2022H1整体业绩符合预期，但Q2受疫情影响较大，需关注22H2需求修复情况。
• 业务推进：公司乘用车自动驾驶业务稳步推进，已与比亚迪、长城、吉利路特斯、哪吒汽车等多家车企建立合作关系，未来有望进一步拓展。
• 政策支持：2022年6月29日国常会决定发行3000亿金融债券用于补充新基建项目资本金，推动基建及实景三维项目需求恢复。
• 成长性看好：公司长期受益于高精度导航定位应用需求，尤其是自动驾驶领域，未来增长潜力较大。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.8/5.5/6.7亿元，对应PE分别为49/34/28倍，估值水平合理。

关键信息

财务预测与估值

可比公司估值比较

风险提示

• 疫情反复可能影响生产和供应；
• 下游市场需求可能不及预期；
• 海外市场开拓可能不及预期。

业务布局

• 高精度导航定位应用：公司专注于高精度导航定位领域，受益于北斗产业加速发展。
• 乘用车自动驾驶：公司已成为多家车企的定点供应商，未来有望进一步拓展。
• 基建与实景三维：疫情对相关项目落地产生影响，但22H2有望恢复，推动需求修复。

市场走势与财务指标

• 市场走势：公司股价走势受市场环境影响，但长期增长动能充足。
• 财务指标：公司毛利率保持稳定，EBIT Margin有所提升，ROE呈现增长趋势，资产负债率逐步上升，但整体可控。

分析师信息

• 分析师：马成龙、付晓钦
• 联系方式：马成龙 - 021-60933150 / machenglong@guosen.com.cn；付晓钦 - 0755-81982929 / fuxq@guosen.com.cn

附注

• 报告数据来源：Wind、国信证券经济研究所预测。
• 报告仅作参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险并承担相应后果。