20220707-国海证券-华测导航-300627.SZ-2022年半年度业绩预告点评_疫情影响下实现正增长_组合导航稳步发展_5页_712kb

华测导航（300627）2022年半年度业绩预告分析总结

核心内容

华测导航（300627）于2022年7月6日发布2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年实现归母净利润1.32亿至1.37亿元，同比增长20.55%至25.12%。尽管受到新冠疫情影响，公司仍通过加快复工复产、降本控费等措施，实现业绩正增长。公司作为国内高精度卫星导航定位行业龙头，其组合导航业务在2022年迎来重要突破，成为多家汽车厂商的定点供应商。

主要观点

• 业绩表现稳健：2022年上半年，公司归母净利润同比增长20.55%-25.12%，扣非净利润增长13.49%-19.72%。虽然Q2受疫情影响，但整体仍保持增长。
• 疫情影响有限：上海疫情对部分订单交付造成影响，但公司通过优化产品和解决方案，有效控制成本，业绩影响较小。
• 组合导航业务突破：公司乘用车组合导航业务在2021年取得良好进展，2022年进一步拓展，成为比亚迪、长城、吉利路特斯、哪吒汽车等车企的定点供应商。
• 政策利好汽车消费：2022年5月，财政部发布减征乘用车购置税政策，鼓励汽车消费。公司组合导航业务有望受益于汽车销量的提升。
• 市场前景广阔：预计2025年乘用车高精度定位市场将达69亿元，理想L9、本田Legend EX等车型已搭载组合导航系统，显示行业渗透加速。
• 盈利预测乐观：公司2022-2024年营业收入预计分别为25.09亿、32.75亿、42.65亿元，同比增长分别为32%、31%、30%。归母净利润预计分别为3.91亿、5.23亿、6.98亿元，同比增长分别为33%、34%、34%。
• 估值合理：2022年PE为47.82，2024年PE为26.77，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长的预期提升。

关键信息

财务数据概览

市场表现

• 近期走势：2022年半年度业绩预告发布后，公司股价表现优于沪深300指数，2022年7月6日收盘价为35.11元。
• 相对沪深300表现：2022年1月、3月、12月，公司分别上涨25.5%、44.3%、58.6%，显著优于沪深300指数的6.2%、3.8%、-13.0%。

风险提示

• 研发进度不及预期；
• 海外市场拓展不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 产业链下游拓展不及预期；
• 智能汽车高精度定位产品应用不及预期；
• 高精度定位行业因环境不同难以复制国外巨头成长路径。

投资建议

公司投资评级为“买入”，维持盈利预测不变，未来三年业绩增长可期。随着组合导航业务的持续拓展，公司有望开启第二增长曲线，进一步提升市场占有率和盈利能力。

分析师信息

• 分析师：杨阳
• 所在机构：国海证券研究所
• 从业经验：5年证券从业经验，现任国海证券公用事业和中小盘团队首席
• 过往业绩：曾获2021年新财富分析师公用事业第4名，Wind金牌分析师公用事业行业第2名等荣誉

总结

华测导航在疫情背景下仍实现业绩正增长，主要得益于公司积极应对措施及业务拓展。组合导航业务作为公司新增长点，受到政策利好及市场趋势的双重推动，未来发展前景广阔。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力，值得长期关注。