20220812-国海证券-华测导航-300627.SZ-2022年中报点评_构建华测一张网_拓展下游运营服务_5页_343kb

报告摘要

华测导航（300627）在2022年半年度业绩中表现出色，尽管受到疫情影响，公司仍实现了营业收入和归母净利润的正增长。公司聚焦高精度导航定位核心技术，积极拓展下游应用领域，构建“华测一张网”运营服务体系，推动业务多元化发展。

业绩表现稳健：2022H1实现营业收入9.29亿元，同比增长8.72%；归母净利润1.35亿元，同比增长23.15%；扣非归母净利润0.94亿元，同比增长16.66%。
市场拓展积极：公司持续推进海外市场开拓，2022H1外销收入达1.9亿元，同比增长33.26%。同时，公司成为多家汽车厂商的自动驾驶位置单元业务定点供应商，包括哪吒汽车、吉利路特斯、比亚迪汽车、长城汽车等。
技术与业务布局：围绕高精度导航定位算法核心技术，公司持续拓展四大板块应用：建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶。其中，地理空间信息和资源与公共事业板块增长显著。
运营服务创新：公司打造全球卫星导航定位解算平台，构建“华测一张网”CORS基准站体系，截至2022年8月1日已建设4235个高标准基站，建站密度位居全国前列。
盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营业收入将分别达到25.09/32.75/42.65亿元，同比增长分别为32%/31%/30%；归母净利润将分别达到3.91/5.23/6.98亿元，同比增长分别为33%/34%/34%。对应PE分别为52/39/29，维持“买入”评级。
估值指标改善：随着业务拓展和盈利增长，公司P/E、P/B、P/S等估值指标持续优化，显示市场对其未来增长潜力的认可。

年度	营业收入	同比增长率	归母净利润	同比增长率	PE
2022E	25.09	32%	3.91	33%	51.54
2023E	32.75	31%	5.23	34%	38.56
2024E	42.65	30%	6.98	34%	28.86

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
ROE(%)	13%	15%	17%	20%
毛利率(%)	55%	57%	58%	59%
销售净利率(%)	15%	16%	16%	16%
资产负债率(%)	34%	30%	32%	33%
流动比率	2.68	2.98	2.82	2.75
速动比率	2.20	2.44	2.26	2.18

姓名：杨阳
学历：中央财经大学会计硕士，湖南大学电气工程本科
从业经验：5年证券从业经验
现任职位：国海证券公用事业和中小盘团队首席
荣誉：2021年新财富分析师公用事业第4名，21世纪金牌分析师，Wind金牌分析师公用事业行业第2名，21年水晶球公用事业入围，2020年wind金牌分析师公用事业第2名，2018年新财富公用事业第4名，水晶球公用事业第2名核心成员

行业投资评级：推荐（行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数）；中性（行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数）；回避（行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数）。
股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅20%以上）；增持（相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间）；中性（相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间）；卖出（相对沪深300指数跌幅10%以上）。