20220826-国信证券-圆通速递-600233.SH-单票快递盈利表现亮眼_竞争实力持续提升_6页_384kb

圆通速递 (600233. SH) 总结

核心内容

圆通速递在2022年第二季度表现出色，实现了营业收入132.4亿元（同比增长25.7%），归母净利润9.0亿元（同比增长228%），扣非归母净利润8.9亿元（同比增长248%）。尽管面临疫情防控带来的挑战，公司仍实现了净利润环比正增长，显示出较强的经营韧性。

主要观点

• 业务增长与市占率提升：2022年第二季度快递业务量同比增长2.5%至43.7亿件，市占率提升0.7个百分点至16.2%。
• 价格表现稳健：二季度单票快递价格约为2.55元，同比提升21.6%。
• 盈利能力增强：公司二季度单票快递净利约为0.18元，同比大幅增长，主要得益于行业竞争缓和、客户结构优化及成本控制良好。
• 成本控制能力：尽管油价上涨和疫情导致成本上升，公司仍有效控制了单票运输成本（0.50元，同比+2.8%）和单票中转操作成本（0.30元，同比+5.0%）。
• 国际业务贡献：航空和货代业务在二季度贡献了约1.05亿元的归母净利。
• 资本开支：公司二季度资本开支为11.6亿元，环比持平、同比略降，预计全年资本开支将微幅下滑。

关键信息

财务预测与估值

财务指标

风险提示

• 国内疫情变化
• 价格竞争恶化
• 电商快递需求增长低于预期

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级
• 估值分析：当前股价对应22-23年EPS的PE估值分别为19X和16X，显示公司估值合理，具备投资价值。

数字化转型与网络优化

圆通速递通过数字化转型和网络优化，显著提升了竞争实力。公司持续优化加盟网络，提高自有车队比例和中转自动化水平，从而提升服务质量并增强盈利能力。数字化管理工具的应用，使公司在运营效率和成本控制方面表现突出，核心指标持续向行业领先者看齐。

附注

• 公司近期在义乌解除静默管理后，电商物流加速恢复，预计三季度业务量增速将明显改善。
• 公司连续三个季度（2021年四季度至2022年二季度）单票快递利润表现亮眼，主要得益于行业竞争缓和、客户结构优化及成本控制。
• 投资建议基于公司良好的盈利表现和未来增长潜力，认为公司具备长期投资价值。

免责声明

本报告基于公开资料和分析师的合理判断，不构成投资建议。报告内容仅供参考，不承担由此产生的任何法律责任。