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俄乌冲突引流动性担忧，ETF发挥压舱石作用

核心内容

俄乌冲突引发国际资本市场动荡，俄罗斯股市流动性危机导致部分指数公司移除俄股。然而，这一事件并未引发大规模ETF赎回，反而促使ETF份额上升，展现出指数投资在市场波动中的稳定性和抗风险能力。

主要观点

1. 俄股流动性危机未引发ETF踩踏赎回

   • 俄罗斯股市暂停交易后，全球主要指数公司如富时罗素和MSCI已将俄股移出指数，Vanguard、BlackRock等基金公司将俄股估值下调至0-0.01美元。
   • 由于俄股估值已接近底部，不再具备进一步下跌空间，因此未对ETF造成显著影响。
   • 俄罗斯股票在全球新兴市场指数中占比仅为3%，对整体指数影响有限。

2. 海内外ETF持续净申购，发挥压舱石作用

   • 新兴市场ETF份额持续上升，市场恐慌中反而坚定加仓。
   • 海外最大的投资中国的ETF MCHI在近期股市震荡中份额持续攀升，显示海外长期配置资金正通过指数投资方式加仓。
   • 机构投资者在市场低位进行资产配置，如中央汇金、中国平安财险等大型资产管理机构，成为创业板ETF的主要持有者。

3. 宽基ETF在估值低位时更受青睐

   • 沪深300、中证500、创业板指等主要指数当前估值均处于历史低位，具备较高的配置价值。
   • 指数投资者倾向于在市场下跌时加仓，而非在上涨时抛售，这与多数投资者的追涨杀跌行为形成对比。

关键信息

• 主要指数当前估值：

  • 上证综指：3063.97
  • 深圳成指：11537.24
  • 沪深300：3983.81
  • 中小盘指：4046.38
  • 创业板指：2504.78

• 俄罗斯ETF表现：

  • RSX（VanEck Russia ETF）管理规模缩水98%，但份额仍有所上升。
  • RUSL（Direxion Daily Russia Bull 2X Shares）净值大幅下挫，已退市。
  • 俄罗斯证券在IEMG等新兴市场ETF中占比极低，调整后几乎为0。

• 中国股票ETF表现：

  • MCHI（iShares MSCI China ETF）在俄乌冲突期间仍获得净申购，显示海外长期配置资金对中国的信心。
  • 创业板ETF在2018年股市回调时获得净申购，机构投资者在低位加仓。

风险提示

• 市场情绪恐慌可能进一步加剧指数下跌。
• 基金估值可能因市场变化而调整，本文数据仅供参考，不构成投资建议。

相关研究报告

• 分析师：朱定豪、房倩倩
• 执业证书编号：S0020521120002、S0020520040001
• 联系方式：邮箱 zhudinghao@gyzq.com.cn / fangqianqian@gyzq.com.cn，电话 021-51097188

数据与图表来源

• 数据来源：Wind、Bloomberg、ETF.com、VanEck官网
• 图表来源：国元证券研究所

总结

俄乌冲突虽然引发了市场对俄罗斯股市流动性的担忧，但全球主要指数公司已通过估值调整和剔除俄股来降低风险，使得ETF未出现大规模赎回。相反，海内外ETF持续净申购，显示出指数投资在市场动荡中的稳定性和吸引力。尤其是中国和中国台湾的股票在新兴市场ETF中占比高，成为主要配置对象。同时，A股主要指数当前估值处于历史低位，具备较高的配置价值，机构投资者正积极进行低位加仓。