> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2月金融数据点评总结 ## 核心内容 2026年2月金融数据整体表现出一定韧性，社融规模新增2.38万亿元，高于市场预期，同比多增1461亿元。社融存量同比增速维持在8.2%，与上月持平。企业部门在信用扩张中发挥“压舱石”作用，而居民部门信贷延续偏弱，M1与M2增速剪刀差收窄。 ## 主要观点 ### 1. 社融数据表现 - **社融存量增速**：与上月持平，维持在8.2%。 - **社融增量**：新增约2.38万亿元，高于市场预期1.8万亿元，同比多增1461亿元。 - **结构分析**：社融同比多增主要来源于实体信贷和未贴现银行承兑汇票，政府债融资同比减少。 ### 2. 企业信贷韧性 - **短期贷款**：新增6000亿元，同比多增2700亿元，主要受春节前企业发薪和票据利率翘尾影响。 - **中长期贷款**：新增8900亿元，同比多增3500亿元，受益于政策性金融工具落地和“两重”项目清单发布，带动融资需求上升。 - **政策支持**：政策性金融工具持续落地，年初重点项目开工节奏加快，进一步支撑企业融资。 ### 3. 居民信贷偏弱 - **短期贷款**：减少4693亿元，同比多减1952亿元，受春节错位影响，节前贷款集中到期。 - **中长期贷款**：减少1815亿元，同比多减665亿元，剔除春节因素后，1-2月居民中长期贷款同比少增2131亿元。 - **房地产拖累**：30大中城市商品房成交面积持续负增，一二三线城市均走弱，居民购房仍偏谨慎，主动降杠杆趋势延续。 ### 4. M1与M2剪刀差收窄 - **M1增速**：回升至5.9%，较上月提高1个百分点，受益于企业融资需求提升和人民币升值带来的结汇需求。 - **M2增速**：维持在9.0%，与上月持平，反映银行体系资金充裕和财政开支力度加大。 - **存款结构**：节前企业发放工资奖金，推动存款向居民和非银转移，形成部门间“跷跷板”效应。 ## 关键信息 ### 信贷投放节奏 - 企业端信贷投放节奏趋于均衡，政策性金融工具持续落地，重点项目开工加快，企业融资需求保持韧性。 - 居民端信贷修复依赖房地产市场回暖和收入预期改善，短期内贡献有限。 ### 未来展望 - **企业融资**：PPI持续回升、工业品价格改善有助于稳定企业盈利预期，带动资本开支和融资需求边际回暖。 - **居民信贷**：房地产销售仍处低位，居民资产负债表修复仍需时间，信贷修复节奏较慢。 ### 风险提示 - 宏观经济不及预期 - 地产销售不及预期 - 美国关税政策超预期 - 地缘政治风险超预期 ## 图表说明 - 图1：2月社融同比多增（亿元） - 图2：人民币贷款对当月社融形成支撑（亿元） - 图3：国债净融资同比小幅少增 - 图4：再融资专项债去年同期基数较高 - 图5：城投债净融资仍然负增 - 图6：2月新增人民币贷款（亿元） - 图7：2月企业部门是信贷韧性的主要来源（亿元） - 图8：企业部门中长期贷款同比多增（亿元） - 图9：企业部门短期贷款同比多增（亿元） - 图10：票据贴现利率2月开始回升（%） - 图11：2月30大中城市商品房销售面积同比延续负增 - 图12：居民部门中长期贷款同比多减（亿元） - 图13：居民部门短期贷款同比多减（亿元） - 图14：M0、M1、M2同比增速（%） - 图15：新增人民币存款同比少增（亿元） ## 分析师信息 - **分析师**：沈夏宜 - **邮箱**：shenxiayi@lczq.com - **证书编号**：S1320523020004 ## 免责声明 本报告仅供联储证券客户使用，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。