20220228-华安证券-战略科技（通信）行业周报_俄乌冲突引发市场震荡_精确制导武器在现代战争中发挥重要作用_21页_1mb

俄乌冲突与精确制导武器对市场及军工行业的影响分析

核心内容

俄乌冲突引发市场震荡，精确制导武器在现代战争中发挥重要作用，成为现代高端武器装备发展的重点。报告指出，高精度武器具有远程精准打击、减少平民伤亡等优势，是现代战争决胜的关键和主要打击手段。同时，报告分析了精确制导武器的制导技术种类、发展趋势及投资建议。

主要观点

• 精确制导武器的作战效能：精确制导武器显著提升作战效率，命中率远高于非制导武器，且能有效减少对平民的伤害，适应现代战争对精确打击和控制冲突规模的需求。
• 精确制导武器的使用率上升：随着战争现代化，精确制导武器使用率迅速提升，从越南战争的0.2%到利比亚战争的90%以上。
• 制导技术发展：目前高精度武器制导技术包括卫星导航、惯性导航、激光、红外和相控阵雷达等，其中多模复合制导是主要发展趋势。
• 末制导技术的重要性：末制导是精确制导武器的关键技术，毫米波有源相控阵雷达因其高精度、抗干扰能力强、体积小等特点成为首选。
• 投资建议：俄乌冲突对电子通信产业影响有限，但需注意市场风险偏好下降对估值的压制。建议采取防守型+确定性配置策略，关注三条主线：运营商、通信设备制造及军工信息化板块。

关键信息

精确制导武器应用情况

• 俄乌冲突中，俄军使用了Kh-101、Kh-22、Kh-31P等精确制导武器，有效削弱了乌克兰军事设施。
• 俄军在《国家武器装备发展规划2027》中重点发展精确打击武器，提升其在战场上的不对称优势。

制导技术分类与优势

末制导技术

• 毫米波有源相控阵雷达在精确制导武器中表现突出，具备高探测距离、高精度、抗干扰能力强、体积小、可靠性高等优势。
• 有源相控阵雷达导引头由独立T/R组件构成，是提升雷达系统性能的核心。

投资建议

1. 运营商：5G和千兆宽带红利持续，建议关注中国移动、中国电信。
2. 通信设备制造业：建议关注5G和宽带产业链的东山精密、鼎通科技、新易盛、共进股份；数通和光模块的中际旭创、新易盛、天孚通信、博创科技、剑桥科技；物联网模组和终端的移远通信、广和通、有方科技、移为通信、映翰通。
3. 军工信息化：俄乌冲突凸显C4ISR技术的重要性，建议关注卫导+惯导的盟升电子、理工导航、星网宇达；末端多模态制导的高德红外、睿创微纳、大立科技、新光光电、雷电微力、臻镭科技、天箭科技、国博电子等。

市场表现

• 上周通信（申万）指数上涨0.80%，在申万一级行业中排名第8。
• 表现最好的是IDC和芯片，涨幅分别为+7.02%和+4.43%。
• 表现最差的是RCS，跌幅为-2.53%。
• 通信个股中，南凌科技、兆龙互连、科信技术、鹏博士、日海智能表现较好；楚天龙、恒宝股份、北纬科技、坤恒顺维、天喻信息表现较差。

科技硬件行业动态

• Strategy Analytics：2021年Q3全球蜂窝基带市场收益81.5亿美元，5G占比70%。
• 联电：投资50亿美元在新加坡建设22nm和28nm晶圆厂。
• 华为：在2021年全球移动回传市场占据最大份额。
• 高通：将3nm AP代工订单独家交给台积电。
• Arm：推出全新汽车图像信号处理器，加速ADAS技术发展。
• 苹果：首款AR头显完成设计，预计年底上市。

风险提示

• 俄乌冲突持续时间超出预期。
• 俄罗斯受到西方制裁影响全球金融系统稳定性。
• 中美科技贸易摩擦影响供应链稳定性。
• 国防信息化建设不及预期。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上。
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%。
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因信息不明确或存在重大不确定性。

总结

俄乌冲突对全球市场造成震荡，但对电子通信产业影响有限，更多体现在对市场风险偏好的压制。精确制导武器在现代战争中发挥关键作用，其使用率持续上升，技术发展呈现多模复合趋势。投资建议关注运营商、通信设备制造及军工信息化板块，同时注意外部环境变化对供应链和估值的影响。