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金工研究/量化投资周报总结（2018年01月07日）

核心内容概述

本报告总结了2018年1月6日当周A股市场走势、风格因子表现及量化基金的业绩情况，旨在为投资者提供量化投资策略的参考。

市场行情回顾

• 整体市场：本周A股市场呈现普涨行情，四个主要板块指数（上证综指、深证成指、中小板指、创业板指）涨幅相近，其中创业板指涨幅最大（2.78%），中小板指涨幅最小（2.13%）。
• 规模指数：沪深300指数涨幅为2.68%，中证1000指数涨幅为2.27%。
• 行业表现：石油石化行业涨幅领先（9.28%），房地产（7.69%）和建材（7.32%）行业涨幅也超过5%。

风格因子表现

本周表现

• 第一梯队：反转、技术、估值因子表现较好，其Rank IC值在全A股票池中均高于14%，在各成份股票池也有稳定表现。
• 第二梯队：市值、波动率、换手率因子表现尚可，市值因子在全A股票池出现回撤，波动率和换手率因子在全A股票池IC值较高，但在中证500成份股票池略回撤。
• 末梯队：成长、盈利、财务质量、beta因子表现较差，其中成长、盈利、财务质量因子在全A股票池出现不同幅度回撤。

2017年以来表现

• 波动率、换手率、估值因子：相对表现较好，处于第一梯队。
• 市值因子：表现垫底，出现大幅回撤。
• 各票池表现：风格因子在中证1000成份股和全A股票池的IC值均值整体高于在沪深300和中证500成份股票池。

量化基金表现

• 本周表现：量化基金表现优于非量化基金，主动型、指数型、对冲基金的收益率中位数分别为2.53%、2.76%、0.55%。
• 近1个月表现：量化基金弱于非量化基金，主动型基金中位数为3.48%，指数型为23.87%，对冲基金为3.14%。
• 2017年初至今表现：量化基金表现不一，其中主动型基金中位数为5.03%，指数型为23.87%，对冲基金为3.14%。
• 基金规模：主动型基金最大规模为50.5亿元，指数型为65.9亿元，对冲型为4.5亿元。

量化基金排名

按一周收益率排序前五名

1. 长信量化先锋A（主动型，4.98%）
2. 华富量子生命力（主动型，5.22%）
3. 光大事件驱动（主动型，4.61%）
4. 工银瑞信量化策略（主动型，5.98%）
5. 景顺长城量化精选（主动型，5.93%）

按近1个月收益率排序前五名

1. 长信量化先锋A（主动型，6.94%）
2. 华富量子生命力（主动型，6.50%）
3. 光大事件驱动（主动型，6.12%）
4. 工银瑞信量化策略（主动型，5.98%）
5. 景顺长城量化精选（主动型，5.93%）

按2017年初至今收益率排序前五名

1. 景顺长城量化新动力（主动型，39.66%）
2. 华泰柏瑞量化优选（主动型，28.42%）
3. 华泰柏瑞量化A（主动型，25.80%）
4. 华泰柏瑞量化驱动（主动型，24.33%）
5. 东吴安享量化（主动型，23.52%）

风格因子合成与IC值计算方法

1. 因子原始值计算：基于Wind数据计算细分因子的值。
2. 行业与市值中性化处理：通过OLS回归拟合，取残差替代原始因子值。
3. 去极值与标准化：中位数法去极值，再标准化处理。
4. 风格因子合成：同一风格大类的细分因子等权相加，得到风格因子值。
5. Rank IC值计算：与个股下期收益率计算Spearman秩相关系数。

风格因子计算方式

• 估值类因子：包括估值-EP、估值-BP、估值-SP、股息率，均以Wind因子的倒数或直接值计算。
• 成长类因子：营业收入增长率、净利润增长率、ROE增长率，基于Wind因子计算同比增长率。
• 盈利类因子：ROE、ROA、毛利率、净利率，使用Wind因子直接计算。
• 财务质量类因子：总资产周转率、资产负债率、流动比率、资产的经营现金流量回报率，基于Wind因子计算。
• 市值类因子：对数总市值，取Wind因子对数。
• 反转类因子：包括1个月反转、3个月反转、衰减换手率加权3个月反转、衰减换手率加权6个月反转，基于个股收益率和换手率计算。
• 波动率类因子：1个月波动率、3个月波动率、FF三因子残差1个月波动率、FF三因子残差3个月波动率，基于个股收益率序列计算标准差。
• 换手率类因子：1个月日均换手率、3个月日均换手率、近1个月/近2年的日均换手率，基于Wind换手率数据计算。
• beta因子：基于Wind因子beta_100w计算，为个股收益率与上证综指收益率的相对值。
• 技术类因子：包括MACD、DEA、DIF、RSI、PSY、BIAS，基于经典技术指标计算。

风格因子表现分析

• 全A股池：估值-BP因子表现最佳，Rank IC值为16.15%；技术-BIAS因子表现最差，Rank IC值为26.78%。
• 沪深300池：估值-EP因子表现最佳，Rank IC值为17.47%；技术-BIAS因子表现最差，Rank IC值为21.87%。
• 中证500池：估值-BP因子表现最佳，Rank IC值为7.77%；技术-BIAS因子表现最差，Rank IC值为12.12%。

风格因子IC_IR比率

• 全A股池：波动率因子表现最佳，IC_IR值为2.05；技术-BIAS因子表现最差，IC_IR值为0.17。
• 沪深300池：技术-DEA因子表现最佳，IC_IR值为0.75；技术-BIAS因子表现最差，IC_IR值为0.15。
• 中证500池：技术-BIAS因子表现最佳，IC_IR值为0.47；技术-RSI因子表现最差，IC_IR值为0.15。

风险提示

报告中展示的风格因子表现和量化基金业绩均为历史数据，不能预测未来表现。