20220717-西南证券-轻工行业双周报_家居社零复苏持续_聚焦龙头及中报优质标的_19页_3mb

家居社零复苏持续，聚焦龙头及中报优质标的

核心内容

本报告分析了轻工制造行业近期的市场表现、行业数据及投资建议，重点聚焦于家居、造纸及出口三大领域，指出行业复苏迹象及未来投资方向。

主要观点

1. 行情回顾

• 申万轻工制造行业指数在过去10个交易日内跌幅为 7.1%，在申万一级行业中排名 第24位。
• 包装印刷板块跌幅最小，为 2.2%；造纸板块跌幅为 3.1%；家居用品、文娱用品、个护用品板块跌幅分别为 7.1%、7.4%、4.9%。
• 当前轻工制造行业 PE（TTM）为25倍，处于近一年 88%分位，估值处于较高水平。

2. 行业数据跟踪

• 房地产销售数据：6月全国商品住宅销售面积同比下降 21.8%，降幅连续两月收窄。
• 家具社零数据：6月全国家具零售总额同比下降 6.6%，降幅环比收窄 5.6pp。
• 家具出口数据：6月家具及零件出口同比增长 2.9%，恢复正增长，主要由于华东港口拥堵缓解。
• 快速消费品出口数据：6月保温杯出口金额同比增长 30.7%，塑料餐具出口金额同比增长 33.2%，表现亮眼。
• 纸价波动：阔叶浆价格环比上涨 1.4元/吨，针叶浆价格环比下跌 30元/吨；白卡纸、白板纸、箱板纸、瓦楞纸价格均有所下降，双胶纸价格环比上涨 35元/吨，成本支撑下文化纸价格坚挺。

3. 投资建议

• 家居方面：6月住宅销售面积和家具零售额降幅收窄，行业复苏态势明显。推荐 欧派家居、顾家家居、喜临门、江山欧派，关注其在整装等新渠道和品类扩张中的表现。
• 造纸方面：业绩高基数压力逐渐过去，浆价及能源成本上涨导致吨盈利持续下行，预计Q2处于底部，下半年有望回落。推荐 太阳纸业，关注 仙鹤股份、五洲特纸。
• 出口方面：部分品类订单分化明显，优先关注订单持续性强、产品渗透率提升的品类。推荐 嘉益股份、家联科技，受益于海外保温杯和塑料餐具需求增长。

关键信息

行业复苏迹象

• 地产销售数据：6月全国商品住宅销售面积同比降幅收窄，显示销售市场逐步恢复。
• 家具零售数据：6月家具零售总额降幅收窄，终端消费呈现复苏。
• 出口增长：部分快消品出口增速亮眼，显示海外市场需求回暖。

重点推荐标的

• 欧派家居：橱、衣柜市占率第一，整装渠道模式优化，零售能力提升。
• 顾家家居：大店模式盈利能力强，全品类战略推动收入增长。
• 喜临门：睡眠品类增长潜力大，品牌力增强。
• 江山欧派：大B业务改善，成为万科、保利等大型地产商的重要供应商。
• 太阳纸业：产能释放，成本优势明显，浆价回落可期。
• 嘉益股份、家联科技：受益于海外需求增长，订单增长显著。

风险提示

• 地产竣工不及预期：可能影响家具企业销售。
• 纸品价格波动：可能对造纸企业盈利产生较大影响。

行业数据与图表

• 图1：申万一级行业过去10个交易日涨跌幅排名。
• 图2：轻工制造行业及子板块涨跌幅排名。
• 图3：轻工制造行业涨跌幅前十个股。
• 图4：重点推荐及建议关注标的收益率及平均收益率。
• 图5-图28：涵盖各类纸品价格走势、库存情况及开工负荷率等详细数据。

相关研究

• 2022年中期策略、出口专题、睡眠品类机会等，为行业分析提供多维度视角。

重要声明

• 报告数据来源合法合规，分析师承诺独立、客观，不因报告内容获取任何补偿。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。

投资评级说明

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在 20%以上。
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于 10%-20%。
• 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于 -10%-10%。
• 回避：个股相对沪深300指数涨幅介于 -20%至-10%。
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅在 -20%以下。

行业评级

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数 5%以上。
• 跟随大市：行业整体回报介于 -5%至5%。
• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数 -5%以下。

附录

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• 上海：浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼
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