20211202-国金证券-华正新材-603186.SH-蜂窝板资产整合有利发展_材料平台逐渐形成_4页_1mb

华正新材 (603186.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

华正新材是一家专注于新材料研发与生产的企业，其业务涵盖覆铜板、导热材料、交通物流用复合材料、绝缘材料及铝塑膜等多个领域。公司通过持续的技术创新和产能扩张，实现了业绩的稳步增长，并在多个关键领域取得了显著突破。

主要观点

• 业绩表现强劲：华正新材在2021年至2023年间，归母净利润预计分别为2.66亿元、3.55亿元和5.09亿元，呈现持续增长趋势。
• 市场估值合理：公司PE（市盈率）从2021年的22.76倍降至2023年的11.90倍，表明市场对其未来盈利能力的预期逐渐提升。
• 资产整合与产能扩张：公司通过设立全资子公司浙江华聚，整合热塑性蜂窝材料的生产能力，提升业务管理效率与未来发展潜力。
• 多材料平台布局：公司已形成以复合材料配方能力和薄层技术为基础的多元化材料平台，业务布局层次分明，发展潜力大。
• 高端CCL与铝塑膜布局：公司在高频、高速、HDI类BT覆铜板等高端产品上持续突破，并在新能源汽车用铝塑膜领域加大投入，预计未来在该板块有较大增长空间。
• 投资建议：分析师持续给予“买入”评级，认为公司未来成长性明确，具备较高的投资价值。

关键信息

公司财务数据

业务发展与战略

• 资产整合：公司设立浙江华聚，整合热塑性蜂窝材料产能，提升管理效率。
• 多材料平台：公司业务覆盖五大材料领域，均基于复合材料配方能力和薄层技术。
• 高端突破：在覆铜板领域，公司持续研发高频、高速、HDI类BT等高端产品，并已实现大客户批量供应。
• 产能扩张：青山湖二期45万张/月于2021年7月投产，珠海200万张/月正在建设中。
• 新能源汽车布局：公司投入1.4亿元用于建设“年产3600万平方米锂电池封装用高性能铝塑膜项目”，现有产能约500万平方米，预计未来产能将扩大7.2倍。

投资建议与风险提示

• 投资建议：分析师预计公司2021~2023年归母净利分别为2.66亿元、3.55亿元和5.09亿元，对应估值分别为23倍、17倍和12倍，继续维持“买入”评级。
• 风险提示：包括产品价格下滑、产能投产不及预期、竞争加剧以及限售股解禁风险。

市场相关报告

• 评级分布：市场中相关报告多数为“买入”评级，评分显示市场整体倾向积极。
• 目标价：部分报告给出了目标价，如2021年9月2日的报告中目标价为50.92 ~ 76.73元。

结论

华正新材通过持续的技术创新和产能扩张，实现了业绩的快速增长，并在多个关键领域取得了突破。公司多材料平台的布局为其长期发展提供了坚实基础，分析师持续给予“买入”评级，认为公司未来成长性明确，具备较高的投资价值。然而，投资者需关注产品价格波动、产能投产进度及市场竞争加剧等潜在风险。