20210316-国金证券-华正新材-603186.SH-全年稳增_高端突破+产能投放助力成长_4页_1mb

华正新材 (603186.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

华正新材是一家专注于覆铜板、导热材料、交通物流用复合材料及功能性复合材料的制造企业。公司近年来通过产品结构升级、产能扩张以及市场需求回暖，实现了业绩的稳步增长。分析师团队认为，公司正处于进入高速成长通道的关键阶段，未来发展前景良好。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司实现营业收入22.8亿元，同比增长12.8%，归母净利润1.3亿元，同比增长22.6%。2020年第四季度，营收同比增长34.2%，归母净利润同比增长34.9%。
• 毛利率与净利率：2020年毛利率为18.9%，同比下降1.6个百分点；净利率为5.5%，同比增长0.5个百分点。2020年第四季度毛利率为14.1%，同比下降7.2个百分点；净利率为4.5%，基本持平。
• 产品结构优化：公司主营覆铜板业务保持稳定，导热材料、交通物流用复合材料等新兴业务增长显著，尤其是导热材料同比增长51.58%。
• 产能扩张：公司计划在2021年及以后逐步释放产能，包括青山湖二期45万张/月产能的投产和珠海200万张/月产能的建设，产能增幅显著，有助于提升市场占有率和业绩增长。
• 投资建议：分析师预计2021~2023年公司归母净利润分别为2.2亿元、3.1亿元和4.1亿元，对应估值分别为25倍、17倍和13倍，继续维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

• 总股本：1.42亿股
• 总市值：54.46亿元
• 年内股价最高最低：60.00元/28.82元
• 2020年营收增长率：12.75%
• 2020年归母净利润增长率：22.60%
• 2021E营收增长率：42.71%
• 2021E归母净利润增长率：76.65%
• 2023E归母净利润增长率：31.82%

每股指标

• 每股收益：从0.882元增长至2.902元
• 每股经营性现金流净额：从1.16元增长至3.39元
• 每股净资产：从10.243元增长至14.316元

投资评级分析

• 市场平均投资建议评分：1.00，对应“买入”评级
• 投资建议预期：未来6~12个月内股价上涨幅度在15%以上

风险提示

• 产品价格下滑
• 产能投产不及预期
• 竞争加剧
• 限售股解禁风险

附录数据摘要

损益表预测

资产负债表预测

比率分析

投资建议

• 成长性：公司产品结构优化、产能扩张及市场需求回暖，将推动其进入高速成长通道。
• 估值：2021~2023年公司估值分别为25倍、17倍和13倍，具备较高投资价值。
• 分析师评级：维持“买入”评级，认为未来股价有较大上涨空间。

市场相关报告分析

• 相关报告数量：3份
• 评级分布：全部为“买入”评级
• 评分：1.00，对应“买入”建议

总结

华正新材通过产品结构优化、产能扩张和市场开拓，实现了业绩的稳步增长。分析师团队认为公司未来几年将进入高速成长通道，维持“买入”评级，预计未来股价将有较大上涨空间。然而，仍需关注产品价格下滑、产能投产不及预期、竞争加剧及限售股解禁等风险。