财政支出发力明显，关税博弈下仍有增量空间_9页_935kb

2025年一季度财政数据点评总结

核心内容

2025年一季度财政数据整体呈现边际改善趋势，广义财政收入和支出均较上月有所提升。尽管经济运行面临压力，财政政策仍表现出较强的“积极”特征，尤其是在支出端发力明显，注重“投资于人”，同时为应对外部冲击，增量政策工具的准备和实施成为关注重点。

主要观点

1. 财政收入：降幅收窄，非税收入占比创新高

• 一般公共预算收入：累计同比下降1.1%，降幅较上月收窄0.5个百分点，3月当月同比增长0.2%。
• 税收收入：累计同比下降3.5%，降幅较上月收窄0.4个百分点，较去年同期收窄1.4个百分点。
• 非税收入：同比增长8.8%，增速放缓但占比达21.2%，为历史同期最高，显示财政收入结构变化。
• 分央地看：中央收入同比下降5.7%，地方收入同比上升2.2%，中央收入下滑是收入下降的主要拖累项。
• 主要税种表现：
  • 企业所得税同比下降6.8%，降幅收窄。
  • 增值税、消费税、个人所得税分别增长2.1%、2.2%、7.1%，其中增值税和消费税增速加快。
  • 房地产相关税种降幅收窄，显示市场略有回暖。
  • 证券交易印花税同比激增60.6%，显示资本市场活跃度提升。

2. 财政支出：增速加快，民生与债务付息支出显著增加

• 一般公共预算支出：累计同比增长4.2%，增速较上月加快0.8个百分点，完成全年预算进度24.52%，快于去年同期。
• 支出结构：
  • 社保民生支出：占比达42.12%，较去年全年大幅抬升5.39个百分点，体现“投资于人”导向。
  • 基建支出：整体偏弱但边际改善，节能环保支出增长，其他支出增速较上月改善。
  • 科学技术支出：增速回落但占比提升，显示政策对科技的重视。
  • 债务付息支出：同比增长18.0%，增速居各支出类型首位，占比达3.92%，为历史同期最高，显示债务压力上升。

3. 政府性基金预算：收入降幅扩大，支出增速加快

• 政府性基金预算收入：累计同比下降11.0%，降幅较上月扩大0.3个百分点，主要受土地市场降温影响。
• 地方收入下滑：地方政府性基金预算收入同比下降12.9%，是收入负增长的重要原因。
• 政府性基金预算支出：同比增长11.1%，增速较上月加快9.9个百分点，显示财政支出发力明显。
• 专项债发行：一季度地方新增专项债发行9602.41亿元，同比增长51.4%，对支出增长形成有力支撑。
• 后续展望：特别国债将陆续启动发行，政府性基金预算支出增速有望进一步加快。

关键信息

• 广义财政收支：一季度广义财政收入同比下降2.6%，支出同比增长5.6%，完成全年预算进度分别为24.6%和22.0%，均较上月改善。
• 关税博弈影响：外部冲击加大，特别是“对等关税”对出口企业造成影响，可能拖累GDP增速0.5%-2%，需约0.9-2.9万亿元增量财政资金应对。
• 政策建议：
  • 继续增发特别国债，支持受损严重出口型企业。
  • 成立地房产收储专项基金，加强土地储备政策。
  • 设立稳外贸基金，推动财政政策进一步发力。
  • 加大专项债发行力度，增强财政对经济的支撑能力。

支持政策与工具

• “投资于人”导向：财政支出重点投向社保、就业、教育、卫生健康等领域。
• 债务管理：需关注债务付息支出增长对财政可持续性的影响。
• 增量政策工具：包括特别国债、专项债、稳外贸基金、政策性金融工具等。

数据来源与图表

• 图表：共17张图表，涵盖财政收入、支出、税收、非税收入、专项债发行、政府性基金预算等关键指标。
• 数据来源：Wind、财政部、中诚信国际区域风险数据库。

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