20250424-中诚信国际-2025年一季度财政数据点评_财政支出发力明显_关税博弈下仍有增量空间_9页_749kb

2025年一季度财政数据点评：通胀回落，政策发力

一、财政收支概况
2025年一季度广义财政收入同比下降26%，降幅较上月收窄0.3个百分点，完成全年预算进度24.6%，快于去年同期0.4个百分点，但全年目标完成仍存压力。广义财政支出同比增长56%，增速较上月加快27个百分点，完成预算进度22.0%，与近三年平均水平持平，但全年目标（93%）仍有差距。

二、收入端分析

1. 一般公共预算收入：累计同比下降10%（降幅较1-2月收窄0.5个百分点），其中中央收入下滑5.7%、地方收入增长22%。税收收入降幅收窄至35%（较上月收窄0.4个百分点），非税收入同比增长88%（增速较税收收入高12.3个百分点），占比达21.2%，为历史同期最高水平。
2. 税收改善：增值税、消费税、个人所得税均现增长，其中增值税同比增长21%（增速较上月加快），消费税增长与工业生产韧性及消费刺激政策相关。企业所得税同比下降68%（降幅较上月收窄），显示企业盈利修复迹象。
3. 房地产相关税种：房地产五税累计同比下降69%，降幅较上月收窄4.5个百分点。土地市场低迷，3月土地成交面积及价格同比双降，但3月楼市“小阳春”使销售跌幅收窄，政策支持力度或推动市场回暖。

三、支出端动态

1. 积极财政发力：一般公共预算支出同比增长42%，增速加快0.8个百分点。中央支出增速8.9%（高于地方5.3个百分点），一般国债发行节奏加快。支出结构聚焦“投资于人”，社保民生支出占比达42.12%，同比提升5.39个百分点；但基建相关支出（城乡社区事务、农林水事务、交通运输）同比偏弱，仅节能环保支出增长。
2. 债务付息压力：债务付息支出同比增长180%，增速居各支出类型首位，占一般公共预算支出比重达39.2%，创历史最高水平，凸显财政可持续性挑战。

四、政府性基金预算

1. 收入持续下滑：政府性基金预算收入同比下降110%，降幅较上月扩大0.3个百分点。地方收入下降12.9%，与土地市场降温及房地产销售低迷相关。完成全年预算进度14.8%，虽快于近三年平均水平，但距离正增长目标仍有差距。
2. 支出显著提速：政府性基金预算支出同比增长111%，增速较上月加快9.9个百分点，主要由专项债发行带动。一季度新增专项债发行9602.41亿元（同比增51.4%），完成全年限额进度21.8%。特别国债发行计划或推动后续支出增速进一步提升。

五、政策建议与展望

1. 外部冲击应对：关税博弈拖累出口，或需约万亿增量财政资金支持。建议继续增发特别国债用于支持出口企业及“两新”领域，设立稳外贸基金，加大专项债收储力度，成立地房产收储专项基金。
2. 财政可持续性：需关注非税收入高增对财政结构的影响，以及债务付息支出占比升至历史新高的潜在风险。
3. 市场修复潜力：土地市场及房地产销售有望改善，政府性基金预算收入降幅或逐步收窄，政策工具落地将增强财政支持效果。

六、关键数据对比

• 广义财政收入完成进度：24.6%（2025年Q1） vs 近三年平均24.7%
• 广义财政支出完成进度：22.0%（2025年Q1） vs 近三年平均22.0%
• 专项债发行进度：21.8%（2025年Q1） vs 近三年平均19.9%
• 债务付息支出增速：180%（2025年Q1） vs 去年全年170%

报告指出，尽管财政收支边际改善，但内外部压力仍存，需通过增量政策工具强化逆周期调节，重点支持出口企业、扩大内需及稳定市场预期。