> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中央财政支出提速总结 ## 核心内容 2026年5月，中央财政支出提速，带动广义财政支出增速降幅收窄至-3.9%。与此同时，广义财政收入增速回升至2.5%，主要得益于上游及部分新兴产业链价格上行对增值税税基的支撑。中央财政收入增速显著提升，而地方财政收入增速则相对疲软，反映出“中央强、地方弱”的财政结构特征。 ## 主要观点 1. **财政收入增长**： - 5月广义财政收入增速回升至2.5%，税收仍是主要支撑。 - 增值税和个人所得税保持较快增长，分别同比增速7.9%和12.4%。 - 消费税由正转负至-3.3%，与社零增速放缓一致。 - 地产相关税收整体偏弱，土地增值税和契税增速降幅收窄，房产税增速放缓。 2. **财政支出结构**： - 5月广义财政支出增速降幅收窄至-3.9%，中央财政支出增速反弹至11.3%，地方财政支出增速为-4.4%。 - 科技领域支出增速显著抬升，超过10个百分点。 - 城乡社区、节能环保、交运和农林水等支出增速也明显上行。 - 基建领域支出增速因去年同期低基数影响而提升，支出比例小幅上升。 3. **政府性基金收支**： - 1-5月政府性基金收入增速为-19.2%，远低于预算目标的0.6%。 - 5月当月政府性基金收入增速降幅收窄至-20.3%，中央收入增速大幅提升至23%，地方收入增速为-28.2%。 - 土地出让金收入增速降幅扩大至-35.8%，继续拖累地方财政。 - 政府性基金支出增速为-4.3%，5月当月降幅收窄至-11.5%。 4. **未来展望**： - 三季度财政和准财政政策有望重新提速，以应对“供强需弱”的经济矛盾。 - 内需端消费和投资整体走弱，社零增速跌入负增长，固定资产投资增速继续下滑，财政政策面临更强的稳增长需求。 - 目前尚未开启的8000亿政策性金融工具可能在三季度释放，进一步支持准财政政策。 ## 关键信息 - **财政收入**： - 5月广义财政收入增速为2.5%，税收支撑收入增长。 - 5月税收增速为6.8%，非税收入增速由负转正至5.6%。 - 1-5月全国一般公共预算收入累计同比增长4%，收入进度为45.5%，高于过去五年同期平均水平。 - **财政支出**： - 5月广义财政支出增速为-3.9%，中央财政支出增速为11.3%，地方财政支出增速为-4.4%。 - 1-5月全国财政支出累计同比增长0.8%，支出进度为37.9%，略慢于去年同期，但仍高于过去五年平均进度。 - **政府性基金**： - 1-5月政府性基金收入累计增速为-19.2%，支出累计增速为-4.3%。 - 5月政府性基金收入增速为-20.3%，支出增速为-11.5%。 - 中央政府性基金收入增速显著提升至23%，地方收入增速为-28.2%。 - **政策预期**： - 三季度财政和准财政政策有望加速发力，以稳定经济增长。 - 政策性金融工具可能释放，进一步支持稳投资和内需。 ## 风险提示 - **政策变动调整超预期**：若经济恢复不及预期，政策可能进行超预期调整。 - **经济恢复不及预期**：经济数据可能低于预期，影响财政政策效果。 - **历史经验失效**：当前经济环境与历史条件存在差异，历史经验可能不再适用。 ## 团队成员 - 陈兴 (S0210526010005) - 谢钰 (S0210526010003) ## 相关报告 1. 英国养老金产品如何设计？——养老金配置系列之二——2026.06.21 2. 政府债流动性跟踪 0620【陈兴团队·华福宏观】——2026.06.20 3. 美国零售销售超预期——全球经济观察 2026 年第 18 期——2026.06.20 ## 图表目录 - 图表1：全国一般预算收入增速（%） - 图表2：主要税种收入当月同比增速（%） - 图表3：全国财政支出增速（%） - 图表4：支出分项当月同比增速及变化（%） - 图表5：政府性基金及土地出让金收入当月同比增速（%）