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动力煤早报总结 - 2022年2月25日

核心内容概述

本报告为2022年2月25日的动力煤早报，涵盖市场基本面、价格走势、期货与现货基差、库存情况、主力持仓及政策影响等多个方面，旨在为投资者提供市场分析与操作建议。

市场基本面分析

• 电厂存煤情况：截至2月18日，全国电厂样本区域存煤总量为1104.5万吨，环比减少24.91万吨；日耗煤量为54.52万吨，环比增加0.86万吨；可用天数为20.26天，环比减少0.79天。
• 港口库存：环渤海港口煤炭库存积累缓慢，坑口及港口价格在回落之后保持稳定。
• 发运情况：大秦线运力处于低位，导致北方港口库存回升缓慢，市场可流通现货偏少。
• 用电需求：全国气温偏低，民用电负荷处于高位，工业用电逐步复苏，沿海电厂日耗维持在同期高位。

期货市场分析

• 基差情况：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价为900元/吨，05合约基差为89元/吨，盘面贴水偏多。
• 价格走势：
  • 现货价格：澳大利亚Q5500 (FOB) 为148美元/吨；印度尼西亚Q5000 (FOB) 为135美元/吨；秦皇岛港动力煤平仓价Q5500为900元/吨。
  • 期货价格：ZC01合约价格为806元/吨；ZC05合约价格为811元/吨（较前一日下跌20元）；ZC09合约价格为800元/吨（较前一日下跌18.8元）。
• 主力持仓：主力合约净多头增加，显示市场多头情绪偏强。
• 趋势判断：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，整体趋势偏多。

关键影响因素

利多因素

• 产区安监因素仍对市场有所扰动。
• 大秦线运力处于低位，北方港口库存积累缓慢。
• 民用电负荷支撑，工业用电复苏，沿海电厂日耗维持在同期高位。

利空因素

• 政策端监管限价压力明显，国家发改委连续发声，各大指数相继停发。
• 市场可流通现货偏少，基本面因素弱化。

主要逻辑与结论

• 主要逻辑：基本面因素弱化，监管压力下煤价难以冲高，预计煤价将保持弱稳态势。
• 结论：受疫情影响，产区生产及发运受到一定限制，同时大秦线运力不足导致港口库存回升缓慢。近期民用电负荷支撑较强，但政策监管趋严，市场整体偏弱。ZC2205合约可关注800元/吨附近的支撑位。

风险提示

• 产区安监扰动：若安监因素持续影响生产，可能导致供应紧张。
• 政策端管控进一步发酵：监管政策若进一步收紧，可能对煤价形成压制。

图表与数据参考

• 月间价差：
  • 动力煤5-9价差
  • 动力煤9-1价差
• 基差：
  • 09基差
  • 港口现货下调导致基差水平大幅收窄
• 北港调度：
  • 大秦线运力处于低位，港口库存回升缓慢
• 进口煤倒挂：进口煤价格倒挂程度进一步加重
• 气温：全国气温偏低，民用电负荷支撑较强
• 水电：南方主要河流处于枯水期，水电发电偏低

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