20201110-财通证券-新宝股份-002705.SZ-海外需求旺盛_业绩持续高增_3页_661kb

报告摘要

新宝股份（002705）总结

核心内容

新宝股份是一家小家电ODM（原始设计制造）龙头企业，凭借其强大的产品技术能力和大规模量产能力，持续受益于海外需求增长，业绩表现强劲。公司同时积极推进自主品牌战略，通过“创意孵化、技术积累、产品创新、客群突破”等方式打造品牌矩阵，以满足国内消费者日益增长的个性化需求。

主要观点

业绩持续高增：2020年前三季度公司营收达91.2亿元（yoy +34%），归母净利润达9.1亿元（yoy +75%），其中2020年第三季度收入/归母净利润/扣非净利润同比分别增长46%/72%/48%。外销表现尤为突出，主要受益于海外出口旺季及疫情带来的小家电需求增加。
内销增长放缓但自主品牌表现良好：前三季度国内销售同比增长约75%，其中摩飞品牌销售收入达10.5亿元（yoy +150%），东菱品牌实现2.1亿元（yoy +35%）。Q3内销增长略有放缓，但摩飞已拓展至全渠道，线下渠道占比约20%。
盈利能力显著提升：公司毛利率从2018年的20.6%提升至2020年的26.0%，净利率从6.0%提升至9.98%，盈利能力持续增强。前三季度经营性现金流净额达14.2亿元（yoy +30%），现金流水平优异。
财务指标稳健：公司市盈率（PE）从2018年的70.2倍降至2020年的32.1倍，市净率（PB）从9.0倍降至7.2倍，估值逐步下降。同时，公司净资产收益率（ROE）持续提升，从2018年的12.9%增长至2020年的22.4%，反映公司资产运营效率和盈利能力的提升。
未来增长可期：预计公司2020-2022年净利润分别为11.0亿元、13.0亿元和15.2亿元，对应PE分别为32.1倍、27.1倍和23.2倍，显示估值逐步合理，具备长期投资价值。
维持“增持”评级：基于业绩表现、盈利能力、现金流状况及未来增长潜力，公司维持“增持”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。