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美联储延续鹰派言论，沪铅震荡为主

核心内容概述

本报告分析了2023年初美国宏观经济、铅市场供需情况、库存数据及汽车销售对铅价的影响，指出美联储维持紧缩政策立场，铅市场基本面相对平稳，沪铅短期内可能在15600元/吨附近震荡。

主要观点

1. 美联储政策立场

• 美联储2022年12月货币政策会议纪要延续“鹰派”立场，强调控制通胀的决心。
• 尽管通胀有所缓和，但仍在“难以接受”的高位，美联储未表现出降息意愿。
• 2月加息概率为：25个基点（59.1%）、50个基点（40.9%）；3月累计加息概率为：25个基点（8.5%）、50个基点（56.5%）、75个基点（35%）。
• 市场预期美联储加息将超过5%，只是时间问题。

2. 铅市场供需情况

• 铅加工费维持在较低水平，显示行业利润空间有限。
• 铅精矿港口库存环比减少8.71%，表明供应端有所收紧。
• 原生铅与再生铅产量基本平稳，再生铅企业开工率维持在43.04%。
• 废电瓶价格稳定，回收商节前备货需求不强，铅蓄电池需求维持弱势。
• 铅行业成本上升1.98%至18919元/吨。

3. 库存数据

• 截至2022年12月30日，上海期货交易所精炼铅库存为35,217吨，较上一周减少6,725吨。
• LME铅库存为25,900吨，较上一交易日增加750吨，注销仓单占比为64.29%。

4. 汽车销售对铅需求的影响

• 2022年12月汽车销量为245.5万辆，同比下降12.1%；全年销量为2675.7万辆，同比增长1.7%。
• 汽车行业面临多重挑战，包括俄乌战争、疫情供应链危机、汽车芯片短缺、电池价格上涨等。
• 中国汽车工业协会副会长付炳锋指出，全球供应链问题对行业造成持续压力，影响铅需求。

关键信息

• 美联储加息预期：2月加息概率较高，市场预期未来加息幅度可能超过5%。
• 铅市场基本面：供需基本平稳，库存变化不大，铅价维持震荡格局。
• 价格数据：
  • 1月6日，长江有色市场1#铅平均价为15,625元/吨，较前一日下跌50元/吨。
  • 上海、广东、天津三地现货价格分别为15,000元/吨、15,525元/吨、15,600元/吨。
  • 1#铅升贴水维持在贴水-145元/吨附近，较前一日增加10元/吨。
• 加工费数据：
  • 到厂价：济源900元/金属吨、郴州950元/金属吨、个旧1,400元/金属吨。
  • 车板价：凉山1,575元/金属吨、昆明1,400元/金属吨、宝鸡1,550元/金属吨。
• 库存变化：
  • 上海期货交易所精炼铅库存下降，LME铅库存略有上升。

风险提示

• 美联储政策变化超预期
• 新冠疫情变化超预期
• 铅需求变化超预期

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