20220207-华龙期货-铜周报_美联储主席鲍威尔讲话较鹰派_沪铜震荡为主_8页_517kb

投资指南总结

核心内容

本报告发布于2022年02月07日，由华龙期货投资咨询部研究员刘江撰写，投资评级为★。报告主要分析了当前铜市场的宏观与基本面情况，并对沪铜价格走势进行了预测。

主要观点

1. 宏观面分析

• 中国制造业PMI：1月官方制造业PMI为50.1，略低于前值50.3，但高于机构预期50.1。
• 生产指数：连续三个月高于临界点，但较上月下降0.5个百分点，显示生产扩张步伐放缓。
• 新订单指数：继续位于收缩区间，市场需求偏弱。
• 原材料与出厂价格：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别上涨至56.4%和50.9%，表明制造业市场价格总体水平上涨。
• 企业规模表现：大型企业PMI回升至51.6%，中型企业PMI为50.5%，小型企业PMI降至46.0%，显示小型企业经营压力较大。

2. 美联储与英国央行政策

• 美联储：1月利率决议维持近零利率和减购债规模不变，但释放出3月可能开始加息的强烈信号，预计3月如期完成Taper（缩减购债）。
• 英国央行：将基准利率上调25个基点至0.50%，投票比例为5-4，显示政策转向较为明确。

3. 欧元区数据

• 2021年12月PPI：环比增长2.9%，同比增长26.2%，显示通胀压力持续上升。

基本面分析

1. 需求情况

• 铜材月度产量：2021年12月为207.1万吨，环比增加13.4万吨，同比上涨2.1%。
• 电网投资：2021年12月电网基本建设投资完成额累计值为4,951亿元，同比增长4.1%。
• 房屋新开工面积：同比下降11.4%，显示房地产市场依然疲软。
• 房屋竣工面积：同比增长11.2%，表明竣工活动有所回升。
• 汽车产量：当月同比上升3.4%，显示汽车行业有所复苏。

2. 供给情况

• 铜精矿价格：2022年1月甘肃、山西、内蒙古、辽宁四地25%铜精矿价格分别为58,542元/吨。
• TC与RC：2022年1月中国铜冶炼厂粗炼费（TC）为64.5美元/干吨，精炼费（RC）为6.45美分/磅。
• 月度精炼铜产量：2021年12月为91万吨，环比增加3.3万吨，同比下降6.1%，显示供给端收缩。

库存情况

• 沪铜库存：截止至2022年1月28日，上海期货交易所阴极铜库存为40,359吨，较上一周增加5,257吨。
• LME铜库存：2月4日为82,225吨，较上一交易日减少175吨，注销仓单占比为31.19%。
• 上海保税区库存：1月27日为17.2万吨，较上一周增加0.2万吨。
• 广东与无锡库存：分别为1.62万吨和0.75万吨。

预测与趋势

• 沪铜走势：预计沪铜将维持震荡趋势，主要受供需变化和美联储政策影响。

风险提示

• 疫情超预期：可能对经济活动和铜需求产生不利影响。
• 美联储政策变化：加息节奏或超预期，可能影响铜价走势。
• 铜需求变化：如房地产、制造业需求不及预期，可能对铜价造成压力。

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