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城发环境(000885)中报点评：环保运营收入占比提升，水处理业务迎来发展机遇

投资要点

城发环境发布2024年半年报。中原证券维持“买入”评级，预计公司2024-2026年净利润分别为1037亿元、1101亿元和1167亿元，对应PE分别为655X、617X和582X。

公司概况及业务分析

城发环境属河南投资集团旗下企业，业务聚焦环保领域。上半年营收2891亿元，归母净利润490亿元。环保、高速公路营收占比71%、23%，环保运营业务收入均大幅增加，固废处理及环卫业务收入同比上升318亿元（+2465%），水处理业务增加047亿元（+3318%），合计占比提升17.9个百分点。

财务表现

上半年财务数据

营收同比下降10.66%，净利润降幅174.4%。环保运营毛利率达43.4%。高毛利率业务占比提升改善盈利质量。

行业趋势与发展前景

环保行业向高质量发展转型，公用事业市场化改革推进。固废处理业务能力持续提升，水处理业务中标多个污水项目。供排水一体化加速推进，积极开拓国际业务，探索轻资产运营模式。

投资逻辑与建议

公司环保运营收入占比持续提升，盈利能力增强。固废处理项目投产改善现金流，供排水一体化业务稳步推进。盈利预测显示，公司未来盈利稳定性有望提升，估值水平处合理区间，维持“买入”评级。

运营亮点

固废处理能力达28550吨/日，医废处理规模1937万吨，水处理规模6791万吨/日。多个项目产能释放改善经营数据，技术创新探索轻资产品牌战略，现金流连续改善。

风险提示：行业政策变动、市场竞争加剧等风险需关注。