20240906-中航期货-铜产业链周度报告_17页_952kb

铜产业链周度报告总结

报告摘要概述

截至9月5日，Mysteel调研数据显示国内电解铜库存继续下滑，较前一日减少5.8万吨至256.2万吨。铜精矿TC周指数报62美元/干吨，较上周跌6美元，表明市场供需紧张。宏观层面，中国和美国制造业PMI数据不及预期，风险偏好转弱，高盛下调2025年铜均价预期，增至市场跌势。国内供应端铜矿产能增长乏力，电解铜产量环比增23.1%，但精废价差回落至-875元/吨，不利于精铜消费；需求端房地产和汽车数据疲软。LME铜库存高位回落，国内库存降至五个月新低。预计铜价在降息前震荡，下行风险上升，需关注宏观情绪和就业数据变化。

多空焦点总结

多方因素包括铜精矿TC维持低位，贴水转升水，以及国内供需短期内支撑。空方因素涉及市场风险偏好转弱，美国经济衰退担忧加剧，高盛下调价格预期，加重抛压。多空力量对比显示，供应紧张与需求疲软并存，需进一步数据验证。

数据分析关键点

供应方面，铜矿供给紧张未改，TC指数低位，产量增幅有限；需求方面，精铜消费受精废价差影响，房地产和汽车销量同比下降；库存数据，LME和国内库存持续减少，贴水幅度高位；宏观数据，中美PMI不及预期，就业市场关键，联储降息路径待观察。

后市研判

铜价反弹动力不足，预计在宏观情绪主导下震荡或下行。需紧盯9月非农数据，若就业强劲，降息延迟可能加剧回调。总体风险偏向下行，建议谨慎操作。