20240429-太平洋-兴蓉环境-000598.SZ-业绩稳健增长_污水处理费上调持续受益_5页_637kb

兴蓉环境公司研究点评（太平洋证券）

时间：2024年04月29日
评级：买入/首次
股票代码：000598

核心要点总结

1. √ 兴蓉环境2023年财务表现强劲，全年营收8,087亿元，同比增幅达599%；归母净利润1,843亿元，同比增长1,397%。公司2023年年度计划现金分红507亿元，分红率达2753%。2024年一季报延续高增长态势，营收与净利分别同比增长1670%与2055%。

2. √ 公司主营的水务环保业务稳健发展，业务结构持续优化。自来水供应、污水处理及环保业务分别实现营收3，126亿元、3,024亿元与1，495亿元，毛利率分别为40.92%、40.15%与44.52%，较2022年均呈现明显提升。其中，污水处理业务单吨价格有望在成都第五期项目上调中提升，此次调价幅度达22%，为未来利润增长提供支撑。

3. √ 公司业务布局全面，覆盖了从水源取水、供水管网建设到垃圾焚烧、污泥处置、餐厨废弃物等全链条水务环保体系，旗下运营及在建的污水处理、供水、垃圾焚烧发电等项目总规模庞大，显示出其在川内乃至全国范围内对该行业的强劲控制力。

4. √ 投资机构预计，兴蓉环境未来将保持高速增长，预测2024-2026年归母净利润分别为2,130亿元、2,312亿元、2,528亿元，对应PE分别为91×、91×、83×，首次覆盖给予"买入"评级。

风险提示

• ✘ 项目投产进度不及预期
• ✘ 应收账款回收风险
• ✘ 调价进程不及预期

总结关注点

• 加速增长的业绩数据与稳定分红计划
• 污水处理费上调政策利好
• 全产业链业务布局与经营效率提升
• 估值较高，中长期成长带来的投资机会

本报告基于太平洋证券对兴蓉环境的研究分析，仅供参考，具体投资需结合市场变化和自身判断。