20240428-东吴证券-老白干酒-600559.SH-2023年报及2024年一季报点评_亮点多多_改革红利逐步释放_3页_469kb

报告总结：老白干酒（600559）2023年报及2024年一季评

关键事件与财务数据

• 2023年，公司营收52.57亿元，同比增长1298%；归母净利润6.66亿元，同比下降589%。2024年一季度，营收113亿元，同比增长1267%；归母净利润13.6亿元，同比增长3304%。

2023年表现与亮点

• 主动控货策略实施，库存消化至正常水平，高档酒系列（如武陵酒）实现量价齐升，增长率分别为28%和较高增幅。低档酒增速稳健，整体产品结构优化，分红率大幅提升至62%。

2024年一季度进展

• 高档酒增速显著改善，剔除特定系列后同比增长45%。合同负债增至236亿元，显示强劲需求。费率控制效果明显，销售费用率下降3个百分点，推动利润弹性增加。

预测与评级

• 预计2024-2026年归母净利润分别为85、109、133亿元，同比增长28%、28%、22%。当前股价PE分别为21、17、14倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 主要风险包括省内消费升级不及预期、省外竞争加剧和食品安全问题。