20220621-上海证券-可转债新规点评_遏制炒作_转债回归配置价值_7页_725kb

可转债新规分析总结

核心内容

2022年6月17日，沪深交易所同时发布可转债新规，包括《上海证券交易所可转换公司债券交易实施细则（征求意见稿）》和《深圳证券交易所可转换公司债券交易实施细则（征求意见稿）》，并配套发布投资者适当性管理通知。新规旨在规范可转债市场交易行为，保护投资者权益，推动市场回归配置价值。

主要观点

• 交易规则调整：新规对可转债交易规则进行了优化，尤其是针对上市首日的涨跌幅限制，沪市设为57.3%和-43.3%，而深市未设首日涨跌幅限制，但上市后涨跌幅限制为20%。
• 最小报价单位调整：沪市申报价格最小变动单位由0.01元调整为0.001元，提高了市场交易的精度。
• 异常波动与严重异常波动定义：明确异常波动和严重异常波动的判断标准，包括连续交易日涨跌幅偏离值累计达到一定幅度，有助于及时识别和应对市场风险。
• 新增特别标识：可转债最后一个交易日证券简称首位字母为“Z”，提醒投资者注意流动性风险。
• 投资者适当性管理：对个人投资者参与向不特定对象发行的可转债申购、交易设定了门槛，要求申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户资产日均不低于10万元，且参与证券交易满24个月。新老投资者适用不同规则，存量投资者不受影响。

关键信息

交易规则

• 沪市新规：
  • 上市首日涨跌幅限制为57.3%和-43.3%；
  • 上市后涨跌幅限制为20%；
  • 申报价格最小变动单位为0.001元；
  • 竞价范围：首日为发行价的70%-150%，非首日为前收盘价的80%-120%；
  • 委托规则：9:15-9:25可挂单撤单，9:20-9:25可挂单不可撤单，9:25-9:30确定开盘价，盘中临停规则与旧规一致。
• 深市新规：
  • 上市后涨跌幅限制为20%；
  • 申报价格最小变动单位仍为0.001元；
  • 竞价方式和范围与旧规基本一致，仅在部分细节上略有调整。

异常波动与严重异常波动

• 异常波动：连续3个交易日内涨跌幅偏离值累计达到±30%。
• 严重异常波动：
  • 连续10个交易日3次出现同向异常波动；
  • 连续10个交易日涨跌幅偏离值累计达到+100%或-50%；
  • 连续30个交易日涨跌幅偏离值累计达到+200%或-70%。

投资建议

• 短期建议：规避高可转债价格、高转股溢价率标的，对高换手率、规模小的可转债保持警惕；
• 长期建议：重视到期收益率（YTM）符合配置特性、基本面扎实且估值适中的可转债品种；
• 6月十大转债组合：苏租转债、光大转债、江银转债、成银转债、大秦转债、迪森转债、美锦转债、景兴转债、正邦转债、洪涛转债。

风险提示

• 宏观经济风险：战争、疫情、通胀等因素可能导致全球经济持续下滑，影响国内经济基本面；
• 政策变动风险：当前版本为征求意见稿，政策可能在征求意见过程中发生变化；
• 市场波动风险：新规可能对市场预期产生影响，短期内可能导致可转债市场波动加大。

总结

此次可转债新规在交易规则、投资者适当性管理、风险提示等方面进行了全面调整，旨在遏制市场炒作，引导可转债回归配置价值。新规的实施有助于提升市场透明度和稳定性，保护投资者权益。投资者在新规背景下应更加注重基本面和估值分析，合理配置可转债资产，规避短期投机风险，把握长期投资机会。