汽车行业投资策略：一文看透汽车景气现状-20191026-天风证券-56页_1mb

报告摘要

汽车行业景气现状分析总结

核心内容

当前汽车行业呈现底部探明，持续回暖预期正走向兑现。行业库存已经处于近几年的底部，汽车行业产成品存货同比值9月已降至 $-9%$。9月汽车销量降幅继续收窄，预计四季度汽车需求将逐步回暖，并有望持续至明年重回正增长。产业链加速淘汰落后产品、品牌和产能，乘用车、商用车以及零部件均处加速分化期。乘用车龙头虽短期承压，但产品、品牌、盈利和管理能力是存活致胜的关键。商用车呈现龙头集中化趋势，风雨过后将是晴天。零部件龙头受益格局优化和业务成长，建议关注核心盈利能力和成长赛道的个股。

主要观点

行业库存：行业库存已降至近几年的底部，库存周期的结束条件一（库存低位）已实现，条件二（加库存）依赖政策和消费信心，四季度有望开启加库存。
销量趋势：9月汽车销量降幅继续收窄，预计四季度汽车需求将逐步回暖，未来有望重回正增长。
行业格局：乘用车、商用车及零部件行业处于加速分化期，行业集中度提高，落后品牌和产能将被淘汰。
新能源汽车：新能源汽车销量同比下降，但部分车型如北汽EU系列和上汽宝骏E100表现亮眼，销量增长显著。
投资建议：建议关注PB<1，PE<10，业绩增速>+30%的底部个股，首推【广汽集团A/H】，同时看好【岱美股份、华域汽车、上汽集团、长安汽车、宇通客车、福耀玻璃、爱柯迪、均胜电子、玲珑轮胎、潍柴动力、保隆科技、五洋停车】等龙头。