20210418-天风证券-汽车行业投资策略_一文看透汽车景气现状_55页_3mb

汽车行业景气现状分析总结

核心内容

2021年3月，中国汽车市场持续回暖，乘用车批发与零售销量均实现显著增长。3月乘用车批发销量达183.8万辆，同比增长83.3%，环比增长61.6%；零售销量为175.2万辆，同比增长67.1%，环比增长49%。尽管与2019年同期相比略有下降，但整体仍表现强劲。

新能源汽车市场增长迅猛，3月新能源乘用车批发销量为20.2万辆，同比增长261.3%，环比增长101.1%。上汽通用五菱、特斯拉中国、比亚迪分别以4万辆、3.5万辆、2.4万辆的销量位居前三，新势力车企如蔚来、理想、小鹏等销量表现同样亮眼。预计2021年全年新能源汽车销量将突破200万辆。

主要观点

• 3月车市持续向好：乘用车批发和零售销量均同比增长超60%，显示出市场回暖趋势。
• 新能源汽车增长显著：新能源汽车销量大幅增长，主要得益于政策支持与消费者偏好转变。
• 库存周期变化：当前行业处于“主动加库”阶段，预计即将进入“被动加库”阶段，库存增速可能高于销量增速。
• 4月车市展望：预计4月乘用车销量同比上升5%~10%，环比下降10%~15%。五一假期及上海车展将对车市产生积极影响。
• 自主品牌崛起：中国品牌在乘用车市场中表现强劲，长安汽车、吉利汽车、长城汽车等品牌销量同比大幅增长。

关键信息

乘用车销量与库存情况

• 3月销量：乘用车批发销量183.8万辆，零售销量175.2万辆。
• 库存变化：3月经销商库存预警指数为55.5，同比下降6.4%，显示市场改善。
• 销量构成：轿车、MPV、SUV销量均实现增长，其中MPV同比增长203.2%，SUV同比增长79.6%。

新能源汽车销量

• 3月新能源汽车销量：新能源汽车销量22.6万辆，同比增长334.9%，环比增长105.5%。
• 新能源乘用车销量：新能源乘用车销量21.2万辆，同比增长352.6%，环比增长100.0%。
• 新能源车结构：纯电动车型占比高，插电式混合动力车型增长缓慢。

主要企业表现

• 重点推荐企业：
  • 零部件龙头：常熟汽饰、岱美股份、拓普集团、福耀玻璃、天润工业、银轮股份、均胜电子、新泉股份、旭升股份、富临精工。
  • 乘用车强α标的：吉利汽车（H）、长城汽车（A+H）、长安汽车。

市场趋势

• 竞争格局：中国汽车市场集中度持续分散，前10名车企份额相对稳定，而11-20名豪华车企正在壮大。
• 需求变化：中低收入人群支出能力下降，导致9-13万车型占比下降，2-6万车型萎缩。
• 投资建议：2021年汽车行业复苏趋势有望延续，全年销量增速或“前高后低”，一季度为高点，建议关注低估值标的的业绩修复机会。

乘用车销量排行榜

• TOP15汽车集团：一汽集团、上汽集团、东风集团分别以111.7万辆、105.9万辆、82.2万辆位列前三。
• TOP15乘用车品牌：一汽大众、上汽通用、上汽大众销量分别为55.1万辆、37.4万辆、33.6万辆。
• TOP15中国品牌：长安汽车、吉利汽车、长城汽车销量分别为37.4万辆、33.4万辆、27.9万辆。

新能源车销量排行榜

• TOP10新能源乘用车制造商：特斯拉、上汽通用五菱、比亚迪分别以34635辆、33818辆、17741辆位列前三。
• TOP10新能源乘用车车型：宏光Mini EV、Model 3 EV等车型销量突出，宏光Mini EV市占率21.4%。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济企稳不及预期可能影响汽车销量。
• 贸易摩擦风险：贸易摩擦加剧可能对行业造成不利影响。
• 产销风险：汽车产销不及预期可能影响市场表现。

总结

2021年3月，中国汽车市场呈现持续回暖趋势，乘用车销量大幅增长，新能源汽车表现尤为突出。预计4月车市将优于2019年同期，行业库存周期即将由“主动加库”转向“被动加库”。自主品牌在乘用车市场中强势崛起，而新能源汽车销量增长显著，成为未来投资的重要方向。建议关注低估值且基本面扎实的零部件龙头及具备强α表现的乘用车企业。