20220320-华鑫证券-策略周观点_反弹已至_成长占优_9页_785kb

报告摘要

2022年03月20日策略周观点总结

核心内容

2022年3月14日至18日期间，A股市场出现V型反弹，上证指数周内下跌1.77%，而创业板指数则上涨1.81%。市场情绪在周三（3月16日）国务院金融稳定发展委员会专题会议后明显改善，特别是房地产板块成为反弹的“急先锋”，三日涨幅超12%。分析师认为，当前市场正处于超跌反弹阶段，成长行业具有较强的确定性和较大的反弹空间。

主要观点

市场反弹原因：
- 金稳委会议释放稳定市场信号，提振投资者信心。
- 美联储加息预期落地，国内货币宽松窗口期仍在。
- 俄乌冲突有缓和迹象，市场风险偏好有所回升。
行业景气度分析：
- 上游采矿业：煤炭、油气、有色等采矿行业利润格局边际改善，生产活动活跃，但部分行业如黑色采矿表现较弱。
- 中游高端制造业：电气机械、电子通信等中游行业表现相对占优，固定资产投资增速显著提升。
- 下游消费行业：呈现“以量补价”趋势，酒类饮料、纺织等行业因春节因素表现较好。
上市公司业绩表现：
- 3月A股出现连续下跌后，上市公司开始集中披露1-2月经营数据，显示周期和成长行业业绩表现突出。
- 电子、电力设备、医药生物等行业的营收增速较高，其中电力设备营收增速中位数达87%，表现最为亮眼。
PEG模型分析：
- 成长板块估值受多重压制，包括美联储加息、增量资金匮乏、地缘冲突风险，目前估值处于历史低位。
- 随着压制因素缓解，成长板块具备估值上修空间，特别是PEG值小于1的细分行业更具投资价值。
- 重点行业包括：光学光电子（0.10）、电池（0.38）、光伏设备（0.56）、半导体（0.61）、元件（0.68）、风电设备（0.73）、电网设备（0.84）等。

关键信息

市场表现：
- 上证指数周内下跌1.77%，创业板指数上涨1.81%。
- 房地产板块成为反弹主力，三日涨幅超12%。
数据支持：
- 工业企业数据表明，上游采矿行业PPI保持高位，中游高端制造投资增速显著，下游消费行业以量补价。
- 81家上市公司披露1-2月经营数据，其中电子行业营收增速中位数为50%，电力设备为87%，医药生物为35%。
投资建议：
- 成长行业具备较高安全边际和反弹潜力，建议关注高景气细分领域。
- 重点推荐光学光电子、电池、光伏设备、半导体、元件、风电设备、电网设备等PEG值小于1的行业。

风险提示

宏观经济加速下行
政策不及预期
地缘冲突大规模爆发

报告结构

正文目录：
- 一、从宏观数据看行业景气度
- 二、从上市公司经营数据看业绩表现
- 三、基于PEG模型寻找确定性较强的行业
- 四、风险提示
图表目录：
- 图表1：3.16-3.18申万一级行业涨跌幅（%）
- 图表2：工业企业“量价和投资”增速
- 图表3：公告经营数据的上市公司行业分布和营收增速
- 图表4：美债收益率上行压制成长估值
- 图表5：增量资金的匮乏压制成长估值
- 图表6：电力设备和电子的细分行业PEG回到1以下

分析师信息

谭倩：11年研究经验，研究所所长、首席分析师，执业证书编号：S1050521120005，邮箱：tanqian@cfsc.com.cn
纪翔：中科院大学硕士，2021年11月加盟华鑫研究所，长期从事宏观策略和政策研究，执业证书编号：S1050521110004，邮箱：jixiang@cfsc.com.cn
杨芹芹：经济学硕士，2021年11月加盟华鑫证券研究所，对宏观策略和政策研究有长期跟踪经验，执业证书编号：S1050121110002，邮箱：yangqq@cfsc.com.cn

投资评级说明

股票投资评级：
- 推荐：预期个股相对沪深300指数涨幅>15%
- 审慎推荐：5%---15%
- 中性：(-)5%---(+5%)
- 减持：(-)15%---(-)5%
- 回避：<(-)15%
行业投资评级：
- 增持：明显强于沪深300指数
- 中性：基本与沪深300指数持平
- 减持：明显弱于沪深300指数