20231105-华安证券-策略周报_内外积极因素增多_反弹可高看一眼_13页_763kb

市场观点总体

报告指出，内外积极因素增多，A股反弹持续可期。国内宏观政策预期向好，包括中央金融工作会议定调积极，提振市场内部风险偏好；外围风险缓释，美联储11月议息会议维持利率不变，符合预期，美债利率回落，北向资金转为流入，中美关系改善，有助于修复外部风险偏好；经济持续复苏向好；货币政策预期宽松，11月降准可期，降息仍有可能。

关键积极因素分析

• 国内政策：中央金融工作会议强调“建设金融强国”，积极定调金融监管、活跃资本市场和地产风险防范，预计对市场形成利好。
• 外围环境：美联储政策中性偏鸽，美债收益率回落，美股和贵金属反弹，阶段性提振风险偏好；美债利率下行缓解外部压力。
• 经济基本面：制造业PMI跌入荣枯线，显示稳增长政策需继续发力；流动性紧张可能通过降准缓解。
• 货币政策：11月降准预期强烈，降息可能性存在，支持反弹。

市场热点摘要

• 流动性紧张：银行间流动性趋紧因专项债加速发行和央行资金收紧，政策端可能通过降准释放流动性以避免类似“钱荒”事件。
• 美联储议息会议：利率维持不变，鲍威尔发言偏鸽派，强调金融状况收紧，薪资回落，可能降低进一步加息必要性，美股和贵金属反弹。
• 中央金融工作会议：首次提出“建设金融强国”，对金融监管、资本市场活跃和地产风险防范定调积极，预期将推出更多政策提振市场。

行业配置建议

报告推荐关注三大主线：

1. 成长类反弹：受益于流动性宽裕和产业催化，如电子、通信（受华为链和中美关系缓和影响），超跌修复的电力设备，以及估值底部政策拐点的医药生物。
2. 复苏链方向：经济边际改善驱动金融风格，包括银行、非银金融（如券商因活跃政策受益），以及消费复苏提振的食品饮料板块。
3. 短期热点：传媒板块因热销游戏催化短期上涨，但延续性有限，需关注政策落地的中长期影响。

风险提示

• 美联储货币政策超预期收紧。
• 国内经济预测偏差或政策收紧。
• 地缘政治冲突风险。
• 其他不确定性事件可能影响市场。