2017-电力设备行业：产业进步能量密度提升进行时，_紧抓关键材料环节_44页-2mb

新能源乘用车及高能量密度电池产业分析总结

核心内容概述

本报告分析了新能源乘用车的发展趋势及高能量密度电池技术的重要性，指出新能源乘用车将成为未来汽车市场发展的重点，而高能量密度电池是解决续航里程焦虑的关键。同时，报告提出了投资建议，推荐关注高镍三元材料、硅碳负极、湿法隔膜和新型电解液等关键材料环节的龙头企业。

主要观点

1. 新能源乘用车发展趋势明确

• 政策推动：《乘用车企业燃耗与新能源积分管理办法（草案）》规定了2018-2020年新能源汽车积分目标分别为8%、10%、12%，推动新能源乘用车发展。
• 销量预测：预计2020年新能源乘用车销量将达200万辆，2025年将突破600万辆，占新能源汽车总销量的82%以上。
• 续航提升：积分制调整了新能源乘用车的积分计算方式，鼓励高续航里程车型，新能源乘用车销量将保持年化增速超过35%。

2. 高能量密度电池成为趋势

• 技术需求：新能源乘用车受限于物理空间，高能量密度电池是提升续航里程的必然选择。
• 特斯拉引领：Model 3采用NCA三元材料与硅碳负极，能量密度高达300Wh/kg，远超Model S的236-265Wh/kg。
• 政策激励：2017-2020年新能源汽车补贴逐步退坡，通过补贴系数0.8/1/1.2调节，鼓励高能量密度电池发展。

3. 三元材料成为主流

• 三元材料占比提升：从2017年5批推广目录来看，乘用车搭载三元电池的比例达到70.8%，三元材料趋势明确。
• 高镍三元优势：高镍三元（如NCM811、NCA）能量密度更高，且能显著提升电池性价比。
• 产能扩张：预计到2018年底，国内主流三元厂商总产能将达到30万吨，三元材料将逐步取代磷酸铁锂。

4. 负极材料向硅碳材料演进

• 石墨负极局限：石墨负极质量能量密度较低，体积膨胀率较高，限制了电池性能提升。
• 硅碳负极潜力：硅碳材料体积能量密度可达1000-4000mAh/g，是未来替代石墨负极的优选材料。
• 技术挑战：硅基材料在充放电过程中体积膨胀明显，易导致颗粒粉化，影响循环寿命，但其发展潜力巨大。

5. 湿法隔膜与新型电解液前景广阔

• 湿法隔膜优势：湿法隔膜具有孔径小、分布均匀、厚度薄等优点，未来将逐步替代干法隔膜。
• 进口替代空间：国内高端湿法隔膜产能有限，进口替代空间巨大。
• 新型电解液方向：电解液将向高压化、固态化发展，以进一步提高电池整体能量密度。

关键信息

1. 政策背景

• 积分制：2018-2020年新能源汽车积分目标分别为8%、10%、12%，未达标车企需购买积分，促进新能源乘用车发展。
• 补贴退坡：2017-2018年补贴退坡20%，2019-2020年继续退坡20%，鼓励高能量密度电池发展。

2. 市场预测

• 新能源乘用车销量：预计2020年销量达200万辆，2025年达600万辆，占新能源汽车总销量的82%以上。
• 动力电池需求：2020年动力电池正极市场总规模预计为260.04亿元，其中三元材料市场规模为188.22亿元，占比达72.38%。
• 用电量预测：2017-2020年新能源汽车用电量分别为39.23GWh、55.23GWh、80.64GWh、121.33GWh，增长迅速。

3. 投资建议

• 重点推荐公司：杉杉股份（600884.SH）、当升科技（300073.SZ）、国轩高科（002074.SZ）、诺德股份（600110.SH）、中材科技（002080.SH）。
• 建议关注公司：创新股份（002812.SZ）、星源材质（300568.SZ）、多氟多（002407.SZ）、新宙邦（300037.SZ）。
• 投资主线：关注高能量密度电池的关键材料环节，如高镍三元、硅碳负极、湿法隔膜、新型电解液。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期：市场接受度和政策执行效果可能影响新能源汽车销量。
• 产品竞争加剧：随着新能源汽车市场扩大，竞争将更加激烈，技术壁垒和成本控制是关键。

技术进展与材料趋势

1. 三元正极材料

• NCM材料：NCM523、622、811等三元材料能量密度逐步提升，NCM811和NCA是未来重点发展方向。
• 高镍三元扩产：国内主要正极材料厂商如当升科技、杉杉股份等正在加快NCM622和NCM811的产能建设。

2. 负极材料

• 石墨负极：目前占主导地位，但存在体积膨胀率高、快充性能差等问题。
• 硅碳负极：具有高比容量，但需解决体积膨胀和循环寿命问题。

3. 隔膜材料

• 湿法隔膜：具有更优的性能，未来将逐步替代干法隔膜。
• 进口替代：国内高端湿法隔膜产能有限，进口替代空间巨大。

4. 电解液材料

• 高压化与固态化：新型电解质将向高压化、固态化方向发展，以提升电池能量密度。
• 市场增长：预计2017-2020年电解液市场需求CAGR超37%。

结论

新能源乘用车发展势在必行，高能量密度电池是解决续航焦虑的关键。三元材料、硅碳负极、湿法隔膜和新型电解液将成为新能源汽车产业链中的重点投资方向。政策的持续推动和市场需求的快速增长，将促使相关材料企业加快技术突破和产能扩张，为新能源汽车市场提供强有力的支撑。