2017-电力设备行业：产业进步能量密度提升进行时，_紧抓关键材料环节_43页_1mb

新能源乘用车与高能量密度电池发展分析

核心内容概述

本文主要分析了新能源乘用车的发展趋势及高能量密度电池的关键作用，探讨了政策导向、技术进步与市场需求对新能源汽车产业链的影响，并提出了相关投资建议。重点指出，新能源乘用车将成为未来新能源汽车发展的核心，而高能量密度电池是解决续航里程焦虑的关键。

主要观点与关键信息

1. 新能源乘用车发展势在必行

• 积分制推动发展：2018-2020年新能源汽车积分比例目标分别为8%、10%、12%，未达标的车企需通过购买新能源积分完成目标，从而促进新能源乘用车的健康、持续发展。
• 新能源乘用车销量预测：预计2020年新能源乘用车销量为200万辆，2025年将突破600万辆，占新能源汽车总销量的82%以上。
• A00级车引领增长：A00级车因性价比高、价格亲民，成为新能源乘用车销量增长的主要动力。

2. 高能量密度电池是发展趋势

• 解决续航焦虑：高能量密度电池是提升新能源汽车续航里程的关键，特斯拉Model3采用NCA三元材料与硅碳负极，能量密度达300Wh/kg。
• 政策倒逼提升：2017-2020年国家新能源汽车补贴逐步退坡，鼓励高能量密度电池的发展，推动行业向更高效、更安全的方向发展。

3. 三元材料成为主流

• 三元材料渗透率提升：2017年推广目录中，三元材料在纯电动乘用车中的使用比例已达到70.8%。
• 高镍三元材料优势：NCM811与NCA材料具有更高的能量密度和性价比，成为未来三元材料发展的重点。
• 三元材料需求增长：预计三元材料市场规模在2020年将达188.22亿元，年化增速有望达到64%。

4. 负极材料发展趋势

• 石墨负极占主导：目前石墨负极材料仍是市场主流，其比容量达350mAh/g，但存在体积膨胀率较高的问题。
• 硅碳负极潜力巨大：硅碳负极体积能量密度是石墨的1.5-1.8倍，但其体积膨胀率高达320%，导致循环寿命短，目前仍处于技术探索阶段。

5. 隔膜与电解液发展趋势

• 湿法隔膜优势明显：相比干法隔膜，湿法隔膜具有孔径小、分布均匀、厚度薄等优势，是未来隔膜发展的主流方向。
• 新型电解液趋势：电解液将向高压化、固态化方向发展，有助于进一步提升电池能量密度。

6. 投资建议

• 重点推荐企业：杉杉股份、当升科技、国轩高科、诺德股份、中材科技。
• 建议关注企业：创新股份、星源材质、多氟多、新宙邦。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期、产品竞争加剧。

投资主线分析

高能量密度电池关键材料

• 三元正极：高镍三元材料（NCM811、NCA）将成为主流，正极材料需求增长迅速。
• 硅碳负极：虽然存在体积膨胀问题，但其理论比容量高达1000-4000mAh/g，未来有望实现突破。
• 湿法隔膜：国内高端湿法隔膜产能有限，进口替代空间巨大，建议关注相关龙头。
• 新型电解液：固态电解质和高压化电解液将提升电池能量密度，推动技术革新。

行业数据与趋势

• 新能源乘用车销量增长：2017年1-5月新能源乘用车销量保持高速增长，5月同比增速达45%。
• 三元材料产能扩张：预计2018年底国内主流三元厂商总产能将达到30万吨，足以应对新能源汽车需求。
• 电池能量密度提升：预计2020年动力电池系统能量密度将达到260Wh/kg，三元材料将逐步取代磷酸铁锂。

总结

新能源乘用车的发展受到政策、技术和市场等多重因素的推动，其中高能量密度电池是解决续航里程焦虑的关键。三元材料（尤其是高镍三元）和硅碳负极是未来发展的重点，湿法隔膜和新型电解液也将成为提升电池性能的重要方向。在这一背景下，重点推荐杉杉股份、当升科技、国轩高科、诺德股份、中材科技等企业，同时建议关注创新股份、星源材质、多氟多、新宙邦等潜在机会。风险方面，新能源汽车销量不及预期和产品竞争加剧是主要考虑因素。